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    公司公告與迪士尼成立合資公司，合資公司主要從事雙方的青少年、卡通等內(nèi)容的新媒體業(yè)務(wù)，以及雙方在大陸的合拍投資、項(xiàng)目管理和全媒體合作業(yè)務(wù)。同時(shí)公司公告公司擬參與東方明珠旗下明珠科技40%股權(quán)的競(jìng)拍，并同時(shí)掛牌轉(zhuǎn)讓東方數(shù)據(jù)廣播28%股權(quán)。  牽手迪士尼，百視通內(nèi)容端實(shí)力大增。合資公司投資800萬(wàn)美元，百視通控股51%，迪士尼持股49%。本次合作的遠(yuǎn)勝于簡(jiǎn)單的版權(quán)引進(jìn)。
    我們認(rèn)為雙方將在版權(quán)運(yùn)營(yíng)、合拍項(xiàng)目以及全媒體領(lǐng)域展開(kāi)全面深入的探索。迪士尼與百視通合作，一方面因其優(yōu)勢(shì)內(nèi)容在中國(guó)區(qū)長(zhǎng)期沒(méi)有成功的商業(yè)模式，另一方面迪士尼在國(guó)內(nèi)整體戰(zhàn)略由于水土不服發(fā)展不順，而上海迪士尼樂(lè)園開(kāi)業(yè)在即，因此需要尋找百視通這個(gè)既有渠道資源，又了解中國(guó)市場(chǎng)的合作伙伴。雙方的合作一方面將通過(guò)版權(quán)的變現(xiàn)獲取收入，但是更大的價(jià)值是通過(guò)迪士尼的獨(dú)家內(nèi)容與百視通的優(yōu)勢(shì)渠道提升雙方的品牌影響力及用戶(hù)粘性，打造核心用戶(hù)。同時(shí)內(nèi)容的合作具有可復(fù)制性，看好百視通成為更多國(guó)際傳媒巨頭登陸中國(guó)的平臺(tái)。  
    百視通作為國(guó)內(nèi)傳媒體制創(chuàng)新平臺(tái)的巨大價(jià)值在與海外巨頭的頻繁合作中得到證明。當(dāng)前國(guó)內(nèi)的傳媒行業(yè)處于一個(gè)相對(duì)封閉，但卻亟需開(kāi)放的狀態(tài)，百視通作為溝通海內(nèi)外，連接體制內(nèi)外的平臺(tái)，即滿足的了國(guó)際傳媒巨頭進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)的訴求，同時(shí)又能積極、穩(wěn)妥的推進(jìn)國(guó)內(nèi)傳媒行業(yè)消化國(guó)際技術(shù)與理念進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)，并且還能很好的履行相應(yīng)的社會(huì)公益責(zé)任。正是這一份獨(dú)特的平臺(tái)價(jià)值，才使得百視通能獨(dú)家頻頻與微軟、迪士尼等國(guó)際巨頭牽手。中國(guó)傳媒行業(yè)未來(lái)的深層次改革將釋放巨大的制度紅利，而百視通作為行業(yè)的探索者，必將分享紅利，享受估值溢價(jià)。  
    維持"強(qiáng)烈推薦-A"投資評(píng)級(jí)：公司雙平臺(tái)價(jià)值不斷強(qiáng)化，一方面擁有2000萬(wàn)用戶(hù)的IPTV以及發(fā)展中的OTT強(qiáng)化公司作為互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的地位，另一方面國(guó)內(nèi)文化體制改革則賦予公司體制創(chuàng)新平臺(tái)的價(jià)值，強(qiáng)烈看好兩個(gè)平臺(tái)未來(lái)的價(jià)值變現(xiàn)空間。我們預(yù)測(cè)公司2013-2015年EPS分別為0.64元，0.88元和1.23元，對(duì)應(yīng)PE為58倍，42倍和30倍，維持"強(qiáng)烈推薦-A"評(píng)級(jí)。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示：IPTV用戶(hù)數(shù)發(fā)展低于預(yù)期，OTT業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期。