>> 廣發(fā)證券-中國南車(601766)明年增長有基礎(chǔ),鐵路改革可期待-131224
| 上傳日期： |
2013/12/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，真怡，董亞光 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
12 月23 日晚間，中國南車公告近期簽訂若干項重大合同，合計金額約87.4億元。其中，廣州、深圳等城市的地鐵車輛合計30.1 億元，中國鐵路總公司及下屬鐵路局的機車新造合同26.3 億元、客車新造合同12 億元、機車修理合同1.2 億元，風電機組合同4.8 億元，寧波現(xiàn)代有軌電車項目合同13 億元。上述合同總金額相當于公司2012 年營業(yè)收入的9.7%。
2013 年新簽訂單增長良好：今年以來，公司共7 次公告合同情況，累計金額達到728 億元，考慮到部分合同相對零散并未列入統(tǒng)計，按以往規(guī)律我們測算公司新簽訂單可能達到900 億元左右。此前公司披露截止2013 年3季度末，手持訂單897 億元，較上年同期增長13.5%，年內(nèi)新簽訂單813億元，較上年同期增長54.9%。根據(jù)新一輪動車組招標的公示結(jié)果，公司有望在2014 年初獲得約260 億元訂單，2014 年動車組新造和維修收入的快速增長已趨于明朗?？紤]到動車組是占公司利潤近半的業(yè)務(wù)，其快速增長將為公司2014 年奠定了良好的業(yè)績基礎(chǔ)。
鐵路市場化改革的潛力巨大：當前，市場對于鐵路設(shè)備的擔憂多來自于鐵路投資的持續(xù)性，而我們在12 月17 日發(fā)表的鐵路設(shè)備行業(yè)報告指出，鐵路已完成政企分開，但投融資改革尚未進入實施階段，因此行業(yè)估值受到壓制。然而，十八屆三中全會強調(diào)，要發(fā)揮市場的決定性作用，而鐵路恰恰是市場化程度很低、改革潛力很大的領(lǐng)域。我們認為，鐵路始終是改革的“試金石”，建議積極關(guān)注2014 年政府繼續(xù)推進鐵路改革的力度，一旦取得實質(zhì)進展，鐵路設(shè)備行業(yè)將成為改革紅利的享有者。
盈利預測和投資建議：我們維持公司的盈利預測不變，預計公司2013-2015年分別實現(xiàn)營業(yè)收入92,134、1
06,413 和120,302 百萬元，EPS 分別為0.300、
0.382 和0.445 元?；诠緲I(yè)績重歸增長軌道，同時行業(yè)改革有望提升估值，我們繼續(xù)給予公司“買入”投資評級，合理價值為6.50 元。
風險提示：原材料價格波動導致企業(yè)在手訂單盈利能力變化的風險。
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