>> 國海證券-華伍股份(300095)廠房屋頂建2MW光伏發(fā)電項目,新能源業(yè)務(wù)初試航-131224
| 上傳日期： |
2013/12/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
譚倩 |
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事件：
公司于12 月24 日發(fā)布公告，根據(jù)江西省《關(guān)于組織申報2013 年光伏產(chǎn)品推廣應(yīng)用示范項目的通知》政策精神，公司計劃利用自有廠房屋頂建設(shè)2MW 太陽能光伏分布式發(fā)電項目。
評論：
1、我們重申公司有望利用資本及本地化優(yōu)勢，進(jìn)軍新能源發(fā)電業(yè)務(wù)，進(jìn)一步拓寬利潤來源的觀點(diǎn)。公司10 月提高對控股子公司力華新能源股權(quán)比例從70%到96%，意在利用本地資源，進(jìn)軍風(fēng)電和光伏發(fā)電。江西是缺電嚴(yán)重省份，目前內(nèi)陸核電發(fā)展受限，而本省風(fēng)電和光伏資源利用率較低，公司攜資本優(yōu)勢嘗試進(jìn)軍新能源發(fā)電業(yè)務(wù)條件得天獨(dú)厚，目前除本次光伏發(fā)電項目外，公司還擁有羅山40 余MW 風(fēng)場資源及其它新能源跟蹤項目。
2、本次2MW 光伏發(fā)電項目預(yù)計可提升2014 年歸屬上市公司扣非凈利潤約230 萬元，非經(jīng)常損益384 萬元，合計增加2014 年稅后凈利潤約558 萬元。根據(jù)公司公告，本次光伏發(fā)電項目預(yù)計年平均發(fā)電量216 萬kWh，我們根據(jù)8 月30 日國家發(fā)改委出臺的《關(guān)于發(fā)揮價格杠桿作用促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的通知》，江西省標(biāo)桿上網(wǎng)電價1 元/kWh 上網(wǎng)電價，于分布式光伏發(fā)電項目按照發(fā)電量進(jìn)行電價補(bǔ)貼，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為0.42 元/kWh。預(yù)計本次2MW 分布式光伏發(fā)電項目所有工作將在明年3 月前全部完成，而并網(wǎng)發(fā)電時間將更早。公司本次項目屬于分布式發(fā)電，參照當(dāng)?shù)毓I(yè)電價0.8 元/kWh，我們按照1.22 元/kWh 總電價粗略計算，2014 年有望實現(xiàn)263.52 萬元含稅收入，并且按照江西本省政策，對光伏發(fā)電項目實行建設(shè)補(bǔ)貼，每瓦補(bǔ)貼2 元，還可帶來非經(jīng)常損益384萬元（公司控股力華新能源96%股權(quán)，江西省執(zhí)行1-3 年免征所得稅，4-6 年減半征收政策，增值稅即征即退50%）。
投資建議：維持“買入”評級。在不考慮出售華伍重工產(chǎn)生的非經(jīng)常損益情況下，上調(diào)公司2014 盈利預(yù)測至5700萬元，預(yù)計2013-2015 年EPS0.30 元、0.57 元、0.77 元。繼續(xù)看好公司傳統(tǒng)工業(yè)制動器業(yè)務(wù)開拓下游風(fēng)電新領(lǐng)域帶來的成長性和未來進(jìn)一步開拓海工、軌道交通、礦山機(jī)械等領(lǐng)域的潛力，看好儲備產(chǎn)品包括閥門+電動執(zhí)行機(jī)構(gòu)和摩擦材料的市場開拓前景，以及公司由單體設(shè)備制造商向系統(tǒng)集成商轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：風(fēng)電行業(yè)發(fā)展低于預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)和開拓低于預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響傳統(tǒng)行業(yè)需求下滑。
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