>> 銀河證券-隆華節(jié)能(300263)： 水處理業(yè)務(wù)超預(yù)期-140211
| 上傳日期： |
2014/2/12 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳顯帆，王華君，邱世梁 |
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1．事件
2013 年公司營業(yè)收入為7.29 億元，同比77%；凈利潤為1.13 億元，同比98%；基本每股收益為0.59 元。公司擬每10 股轉(zhuǎn)增10 股派1.60 元。
公司預(yù)計一季度凈利潤同比增長30-60%之間。
2．我們的分析與判斷
（一）中電加美業(yè)績超預(yù)期，復(fù)合冷維持高增長
公司業(yè)績略高此前預(yù)期，主要由于中電加美業(yè)績超預(yù)期。公司凈利潤為1.13 億元，其中本部貢獻(xiàn)0.93 億元，本部凈利潤同比63%；中電加美2013 年收入3.71 億元，同比38%，凈利潤5354 萬元，同比61%，超出備考業(yè)績19%，業(yè)績增長超預(yù)期，并表貢獻(xiàn)凈利潤為0.20 億元。
分產(chǎn)品分析，2013 年復(fù)合冷產(chǎn)品收入占比59%，收入同比增長42%；空冷器收入占比12%，收入同比大幅增長258%；壓力容器收入占比11%，同比增長56%。
（二）毛利率保持平穩(wěn)，費(fèi)用率控制良好
2013 年公司毛利率30.7%，同比下滑0.7 個百分點(diǎn)。分產(chǎn)品看，復(fù)合冷為34.3%，同比小幅下降1.6 個百分點(diǎn)；空冷器和壓力容器毛利率分別為28.4%和22.3%，同比分別上升0.8 和6.3 個百分點(diǎn)。水處理系統(tǒng)毛利率為27%。2013 年銷售凈利率15.6%，同比提升1.7 個百分點(diǎn)。三項費(fèi)用率為11.7%，同比下降0.7 個百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率控制良好，分別為5.8%和7.3%，同比分別下滑1.8 和1.1 個百分點(diǎn)。財務(wù)費(fèi)用率為-1.4%，由于利息收入減少，同比上升2.1 個百分點(diǎn)。截至2013年末，應(yīng)收賬款為6.37 億元，收入占比87%。
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