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 事件：
    友阿股份公告已分別與湖南省體彩和福彩管理中心就開展代理銷售彩票項(xiàng)目簽署了合作協(xié)議，公司同時(shí)擬出資5000 萬(wàn)元成立友阿彩票網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，并計(jì)劃打造一個(gè)包括網(wǎng)站售彩、手機(jī)售彩、微信售彩、電話售彩等在內(nèi)的全渠道彩票銷售體系。
    投資要點(diǎn)
    體制靈活，類金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新，有效彌補(bǔ)零售主業(yè)：公司在A 股百貨上市公司中體制較為靈活，民資管理層具有較強(qiáng)的進(jìn)取心，由此不僅促成公司門店經(jīng)營(yíng)效率明顯高于行業(yè)平均水平，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型等新事物的反應(yīng)速度也在同業(yè)中居于前列。我們認(rèn)為，公司目前發(fā)展的類金融業(yè)務(wù)不僅能貢獻(xiàn)可觀的凈利潤(rùn)，也為未來(lái)布局全渠道、服務(wù)全客群，甚至進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)金融奠定了戰(zhàn)略基礎(chǔ)。品牌端，公司可依托既有的小貸和擔(dān)保資源，繼續(xù)深入發(fā)掘供應(yīng)商需求；消費(fèi)端，公司當(dāng)繼續(xù)完善開放平臺(tái)和移動(dòng)入口建設(shè)。未來(lái)公司在優(yōu)勢(shì)靈活的民資領(lǐng)導(dǎo)下，很有可能從傳統(tǒng)百貨企業(yè)成功轉(zhuǎn)型為具有互聯(lián)網(wǎng)思維的綜合平臺(tái)服務(wù)商。
    彩票代銷有望促進(jìn)全渠道引流：彩票屬于典型大眾消費(fèi)品，整體市場(chǎng)需求量大，線下零售商如能在實(shí)體門店增設(shè)彩票投注站，可迅速吸引部分增量專業(yè)彩民，有效提升消費(fèi)黏性?？紤]到目前移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)已打破實(shí)體店彩票銷售的時(shí)空限制，并能開發(fā)出類似網(wǎng)游和手游的新式票種和玩法，線上平臺(tái)的無(wú)紙化售彩可爭(zhēng)取到更多的非專業(yè)隨機(jī)彩民，由彩票代銷推動(dòng)的全渠道引流最終將帶動(dòng)整體商品銷售額的增長(zhǎng)。湖南省彩票銷售額的一半都產(chǎn)生于長(zhǎng)沙地區(qū)，與公司主要線下網(wǎng)點(diǎn)分布一致，且公司O2O 平臺(tái)建設(shè)也契合無(wú)紙化彩票滲透率提升大趨勢(shì)，預(yù)計(jì)其2015 年彩票代銷可實(shí)現(xiàn)盈利在2000-3000 萬(wàn)之間，貢獻(xiàn)EPS 為0.036 元——00.53 元。
    財(cái)務(wù)與估值：我們預(yù)測(cè)公司2013 和2014 年EPS 分別為0.79、1.16 元，按照2014 年主業(yè)0.98 元（扣除地產(chǎn)）來(lái)測(cè)算，給予15 倍估值，維持目標(biāo)股價(jià)為14.7 元，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：彩票代銷項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融出現(xiàn)