>> 山西證券-海寧皮城(002344)地產(chǎn)確認減少拉低全年增速-140224
| 上傳日期： |
2014/2/26 |
大小： |
286KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（下調） |
作者： |
樊慧遠 |
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公告內容
公司發(fā)布2013 年業(yè)績快報，2013 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入29.39 億元，同比增長29.95%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.38 億元，同比增長47.35%;實現(xiàn)基本每股收益0.93 元。
投資要點：
四季度業(yè)績持平。據(jù)測算，公司13Q4實現(xiàn)營業(yè)收入7.18年，比上年同期下滑約10.92%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.49億元，比上年同期微增約600萬元。
13Q4收入下滑的主因為本期基本無地產(chǎn)收入確認，而上年同期確認超過1.5億元地產(chǎn)收入。由于加強了內部管理控制，公司13Q4的毛利率和費用率比上年同期分別有所上升和下降，共同作用下公司13Q4的凈利潤同比持平略有上升。
未來業(yè)績增長點。1、公司總部項目未來兩年陸續(xù)投入使用，2014年展覽中心投入使用，2015年國際館、皮衣批發(fā)中心投入使用。2、2013年6月，本埠市場和外埠市場完成提租，幅度分別約為8%、超過25%。3、佟二堡三期項目市場部分預計2014年下半年開業(yè)。4、北京海寧皮革城預計2015年投入使用。5、哈爾濱海寧皮革城項目預計2014年下半年開業(yè)。
6、天津項目計劃2015年三季度投入使用。7、濟南海寧皮革城項目，計劃于2015年秋季投入使用。8、鄭州皮革城項目預計2015年投入使用。9、開展了西安、呼和浩特等地項目考察調研，預計年內新簽二至三個異地項目。
投資建議。公司行業(yè)地位顯赫，已發(fā)布國內皮革行業(yè)第一個皮革指數(shù)——海寧中國皮革指數(shù)。隨著中國消費者生活水平的提高，對于皮革、毛皮制品的需求顯著提升，內需市場的潛力值得進一步挖掘，公司內涵和外延增長空間非常廣闊。預計公司2014 年、2015 年EPS 分別為
1.1 元和1.45 元，對應的動態(tài)PE 為15 倍和11 倍，給予“增持”評級。
風險因素。1）市場需求低于預期；2）異地擴張低于預期。
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