>> 齊魯證券-國騰電子(300101)：輕裝上陣 行業(yè) 公司拐點共保高增長-140227
| 上傳日期： |
2014/2/28 |
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作者： |
陳運(yùn)紅 |
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公司發(fā)布2013 年業(yè)績快報，公司2013 年實現(xiàn)營業(yè)收入2.57 億元，同比增長26.26%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為-1490 萬元，同比下滑-161.22%，實現(xiàn)基本每股收益為-0.05 元。公司收入實現(xiàn)較快增長，業(yè)績基本符合預(yù)期（年報業(yè)績預(yù)告為虧損1200 萬元到1600 萬元）。
業(yè)務(wù)主動調(diào)整及費(fèi)用高企導(dǎo)致業(yè)績下滑。1）公司為了推進(jìn)集成電路研發(fā)成果產(chǎn)品化轉(zhuǎn)型，縮減部分設(shè)計服務(wù)業(yè)務(wù)，導(dǎo)致設(shè)計服務(wù)收入較去年同期下降。公司2012 年設(shè)計服務(wù)收入為4940 萬元，而2013 年上半年收入僅為903 萬元，預(yù)計全年此業(yè)務(wù)導(dǎo)致利潤同比少增1000 萬元左右；2）公司為了維持北斗領(lǐng)域的技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢，繼續(xù)加大北斗研發(fā)及市場投入，導(dǎo)致管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用同比大幅上升。預(yù)計費(fèi)用主要集中在北斗二代產(chǎn)品研發(fā)和市場開拓等方面，同比多增5000 萬左右。
國防北斗市場拐點+公司拐點到來。1)我國國防行業(yè)的北斗市場空間在百億左右，2013 年國防北斗的主管單位已經(jīng)啟動批量招標(biāo)，宣告百億市場拐點正式到來；2)國騰電子憑借優(yōu)秀的研發(fā)實力和中標(biāo)表現(xiàn)，已經(jīng)奠定了國防等特種行業(yè)北斗市場的領(lǐng)先地位，預(yù)計份額在60%左右。公司去年收入和利潤基數(shù)較低，目前在手訂單估計超過4 億元，將在今明兩年得到集中確認(rèn)，業(yè)績拐點明確。此外，公司目前將承擔(dān)北斗業(yè)務(wù)的子公司國星通信控股權(quán)從56%提高到75%，將直接提高北斗受益程度。
未雨綢繆，新產(chǎn)品新模式布局保障長期高速發(fā)展。在主業(yè)北斗芯片及終端產(chǎn)品放量之際，公司未雨綢繆，布局有潛力可持續(xù)發(fā)展的新產(chǎn)品新模式。1）公司的北斗和慣性制導(dǎo)組合模塊可實現(xiàn)炮彈精確打擊，產(chǎn)品市場空間可達(dá)到6 億元以上。公司技術(shù)已經(jīng)獲得特種行業(yè)客戶的高度認(rèn)可，并小批量送樣檢查，在國內(nèi)處于一線地位。2）公司還進(jìn)軍市場空間更為廣闊的北斗運(yùn)維服務(wù)市場，并在地調(diào)等行業(yè)率先取得突破，從產(chǎn)品到運(yùn)維服務(wù)的盈利模式轉(zhuǎn)變將為公司長期可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
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