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Table_Summary 公司披露業(yè)績(jī)快報(bào)：2013 年實(shí)現(xiàn)銷售收入9.26 億元，同比增長(zhǎng)53.91%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)1.05 億元，同比增長(zhǎng)18.74%；對(duì)應(yīng)基本每股收益0.88 元。
    核心業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，4 季度盈利能力回升
    公司全年實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.88 元，略低于我們前期預(yù)期（0.90 元），
    主要原因可能在于天馬集團(tuán)的改善程度略低于預(yù)期。
    2013 年公司收入同比增長(zhǎng)近54%，保持較快增長(zhǎng)，剔除天馬瑞盛的影響，同比口徑后測(cè)算公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)約25%-30%。
    公司2013 年歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18.74%，表現(xiàn)略為平淡，主要有三方面原因，第一、天馬還在結(jié)構(gòu)調(diào)整階段：我們估計(jì)天馬集團(tuán)13 年凈利潤(rùn)接近2000 萬元，公司投資收益約400-600 萬元，13 年天馬集團(tuán)還處在整合階段，14 年還有提升空間；第二、新產(chǎn)品貢獻(xiàn)有限，13 年公司儲(chǔ)備了許多新產(chǎn)品，但還處在客戶試用、市場(chǎng)推廣階段，尚未做出明顯貢獻(xiàn)，14 年以來裝飾板已經(jīng)開始銷售，電子薄氈等也有訂單意向，有望相繼增厚業(yè)績(jī)；第三、期間費(fèi)用提高，13 年公司募投資金基本使用完畢，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大幅提升。
    投資建議：維持“買入”評(píng)級(jí)
    整體來看，公司目前總體規(guī)模雖小，但是在玻纖制品業(yè)內(nèi)核心競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，主要體現(xiàn)在優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)管理、成本控制、產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)開拓能力等方面。我們認(rèn)為公司在2014 年具備較好的投資機(jī)會(huì)，主要基于：一是儲(chǔ)備新產(chǎn)品項(xiàng)目較多（電子薄氈、保溫棉、連續(xù)氈及裝飾板等），2014 年有望相繼增厚業(yè)績(jī)；二是收購(gòu)企業(yè)天馬集團(tuán)和天馬瑞盛改善空間較大，尤其是天馬集團(tuán)，有能力做到和長(zhǎng)海一樣的體量，預(yù)計(jì)這兩家公司2014 年將慢慢步入正軌；三是已有核心產(chǎn)品將繼續(xù)放量，主業(yè)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，同時(shí)如果玻纖紗行業(yè)明年出現(xiàn)回暖，公司的受益彈性也很大。我們預(yù)計(jì)公司2013-2015 年EPS分別為0.88、1.30、1.79 元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    玻纖市場(chǎng)需求持續(xù)低迷，收購(gòu)整合低于預(yù)期，新產(chǎn)品拓展進(jìn)度低于預(yù)期。