>> 中信建投-模塑科技(000700)中德合作,醫(yī)療服務(wù)布局長遠(yuǎn)-140310
| 上傳日期： |
2014/3/10 |
大小： |
1322KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳燁遠(yuǎn) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
首期斥資3 億建三級專科醫(yī)院，定位慢性病及養(yǎng)老康復(fù) 公司斥資3 億元投資設(shè)立的無錫明慈心血管病醫(yī)院是三級民營醫(yī)院，目前，明慈醫(yī)院已與德國北威州心臟和糖尿病中心建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，從我們對類似醫(yī)院的調(diào)研情況看，我們假設(shè)床位收入為80 萬/年，則一期150 個床位對應(yīng)年收入1.2 億元，假設(shè)凈利潤率12%，則一年凈利約1400 萬。若是最后規(guī)模真的像我們實地考察推測的那樣至少有300 個床位，那么一年凈利約2800 萬。當(dāng)然，這是假設(shè)醫(yī)院已經(jīng)穩(wěn)定經(jīng)營后的水平，前期是一個投入的過程。
我們預(yù)計主業(yè)eps14 年有30%增速 1）汽車出貨量回暖，公司主要配套車型出貨量均不錯。目前， 公司主要配套車型有寶馬3 系、5 系；奔馳C 系、E 系等。2）高端車型占比提升，整體毛利預(yù)計仍將提升。2013 年，華晨寶馬在華銷量增長迅猛，上海通用和北京現(xiàn)代的增速也有所提升。公司對寶馬系列、奔馳系列等高端汽車品牌廠商供貨的增加，提升了高毛利業(yè)務(wù)在公司業(yè)務(wù)中的比重，從而導(dǎo)致公司整體毛利率在近年顯著提升。
投資收益增厚業(yè)績 不考慮醫(yī)院的業(yè)績，考慮江蘇銀行每年約800 萬的分紅及出售江南水務(wù)股權(quán)的投資收益，預(yù)計14-15 年EPS 為1.10 元、1.39 元， 目前股價對應(yīng)14 年P(guān)/E 估值約10 倍，參考二級市場多元化醫(yī)療服務(wù)公司的估值水平，我們認(rèn)為這個時點股價處于低估狀態(tài)，給予首次覆蓋增持評級，6 個月目標(biāo)價16 元。
|
|
