>> 申銀萬國-精達(dá)股份(600577)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)B2B升級,軍工、新能源車提供新增長點-140311
| 上傳日期： |
2014/3/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李曉光，趙隆隆 |
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投資要點：
投資建議及估值。公司2013、2014、2015 年凈利潤分別為1.32 億元、2.05億元和2.93 億元，三年復(fù)合增速為36%；考慮2.68 億股增發(fā)，全面攤薄2013、2014、2015 年公司EPS 為0.14、0.21、0.30 元，對應(yīng)的PE 分別為31 倍、21倍和15 倍。與片面追求轉(zhuǎn)型、追逐市場熱點的企業(yè)不同，公司的轉(zhuǎn)型更多是立足于傳統(tǒng)的制造優(yōu)勢，通過橫向的應(yīng)用拓展和縱向的銷售模式創(chuàng)新來實現(xiàn)公司的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。相對而言，我們更看好公司的轉(zhuǎn)型前景，首次覆蓋，給予公司增持評級！目標(biāo)價為6.3 元，相當(dāng)于2014 年30 倍PE，較當(dāng)前股價有45%的上漲空間。
與市場的不同之處。市場認(rèn)為公司是傳統(tǒng)的漆包線企業(yè)，市場競爭力和發(fā)展前景有限。我們認(rèn)為：1、公司的傳統(tǒng)漆包線業(yè)務(wù)目前已經(jīng)世界排名前三位，具有較強的市場競爭力；2、公司通過參股民生電商，將利用B2B 平臺擴大公司知名度、降低銷售費用和擴大出口，實現(xiàn)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長；3、通過收購恒豐銅業(yè)和頂科擴產(chǎn)，努力開拓軍工、通信和新能源汽車領(lǐng)域，未來三年在軍工、4G 和新能源汽車/充電樁領(lǐng)域有望實現(xiàn)快速增長。
股價表現(xiàn)的催化劑將來自非公開增發(fā)完成、公司產(chǎn)品在新能源車/充電樁得到充分應(yīng)用、業(yè)績快速增長。
核心假定的風(fēng)險主要來自：1、民生電商對公司銷售的影響效果尚存在不確定性；2、軍品和新能源車/充電樁訂單規(guī)模具有不確定性
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