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事項：富瑞特裝公告，2014 年一季報凈利潤6582-8044 萬元，比上年同期增長35%-65%。2014 年第一季度公司非經常性損益對凈利潤的貢獻金額預計為250萬元。
    平安觀點：
    一季報業(yè)績增幅符合預期
    我們預計公司盈利增長主要來自LNG 裝備板塊的銷量增長，但利潤同比增幅較2013 年各個季度顯著下降。
    2013 年四個季度凈利潤同比增速維持在100%左右，主要受益于2013 年LNG氣瓶市場需求、LNG 加氣站設備的爆發(fā)式增長，以及規(guī)?；a推升公司LNG氣瓶產品的盈利水平。
    受 2013 年下半年工業(yè)用氣價格上漲的沖擊，公司三季度訂單回落，年末有所恢復，但2014 年LNG 氣瓶需求量難以延續(xù)2009 年以來年均翻倍增長，行業(yè)增速預計回落至50%以內。
    預計全年凈利潤增幅五成左右
    根據行業(yè)判斷，預計公司LNG 氣瓶市場供給結構基本不變，氣瓶銷售收入增長30%左右；受政府推動影響，LNG 加氣站設備有望翻倍增長；LNG 液化裝置確認套數預計由去年2 套增加到5 套左右。
    LNG 動力船仍以出口為主，去年交付量少，預計目前仍有多套訂單，對應金額數千萬元；預計去年再制造發(fā)動機銷售200 余套，今年預計銷售上千套，再加上氣瓶后再制造計劃收入有望接近1 億元。
    速必達去年銷售低于預期，安全要求影響進度，14 年較難預測。
    公司亮點在油改氣、海外市場擴展、并購
    我們估計公司油改氣項目實現(xiàn)再制造發(fā)動機200 多臺銷量，但2014 年將放量增長，長期存量重卡油改氣將是公司的看點之一。
    公司先后與新奧能源簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議、與 Bennett 公司成立合資公司共同開拓海外市場，14 年公司LNG 裝備產品將拓展至中東、北美市場，成為公司新的利潤增長來源。
    LNG 產業(yè)鏈并購也將成為實現(xiàn)百億富瑞的有效方式之一。
    維持公司“強烈推薦”投資評級
    LNG 裝備需求旺盛，且公司在市場品牌、產品競爭力、產品研發(fā)和市場開拓力度等方面形成的綜合競爭力，公司業(yè)績仍將維持快速增長，但我們判斷公司盈利爆發(fā)增長的黃金時期很難在2014 年重現(xiàn)，我們將14/15 年EPS 預測值由2.98/4.44 元下調至2.62/3.63 元，目前股價對應2014 年PE 僅25 倍，維持公司“強烈推薦”評級。