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業(yè)績大幅上升：2013 年實現(xiàn)營業(yè)收入666.2 億元，同比上升12%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤41.4 億元，同比上升192%，實現(xiàn)基本每股收益0.561 元；其中第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入173.2 億元，同比上升6.7%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤12.2 億元，同比上升21.3%，實現(xiàn)基本每股收益0.161 元。擬每股派發(fā)股息0.225 元。
    煤價下降提升公司業(yè)績：業(yè)績大幅上升的主要原因在于煤價下降。
    利用小時方面來看，2013 年公司發(fā)電量同比增長11.8%，主要原因在于新增機組，利用小時同比上升0.3%，基本持平。受益于煤價下降和新增機組，公司毛利同比增加60.6 億元，上升64%，毛利率同比增加7.4 個百分點。
    其他影響因素：（1）投資收益：同比減少5.9 億元，下降53.9%，主要原因在于去年有處置長期股權(quán)收益4.8 億元；（2）營業(yè)外收入：同比減少2.8 億元，下降37.2%，主要原因在于政府補助大幅減少；（3）營業(yè)外支出：同比增加3.8 億元，上升182.1%，主要原因在非流動資產(chǎn)處置損失增加3.6 億元。（4）資產(chǎn)減值損失：同比增加3 億元，上升134.7%，主要原因在固定資產(chǎn)減值損失增加4 億元；（5）財務費用：同比減少2 億元，下降134.7%，主要原因在于利息支出的減少。
    維持“增持-A”投資評級：預計公司2014 年-2016 年EPS 分別為0.56元、0.59 元和0.62 元，對應PE 為5.5 倍、5.2 倍和4.9 倍，維持“增持-A”投資評級，6 個月目標價3.6 元。
    風險提示：電價下調(diào)、利用小時低于預期、煤價下降幅度低于預期等。