>> 信達證券-梅安森(300275)年報點評-未來增長點在非煤礦山和公共安全領域業(yè)務...-140325
| 上傳日期： |
2014/3/25 |
大?。?/td>
| 203KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
邊鐵城 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司今日公告2013 年年度報告，2013 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.04 億元，與2012 年相比增長23.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為1.02 億元，與2012 年相比分別增長19.36%。
點評：
下游行業(yè)不景氣，業(yè)績略低于預期。2013 年由于下游煤炭行業(yè)不景氣，煤礦安監(jiān)產(chǎn)品銷售受到一定程度影響，因此公司營業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤增速分別增長23.18%和19.36%，略低于我們預測增速（31.61%和30.13%）。
2014 年第一季度，公司預計歸屬于上市公司股東凈利潤同比下降20%～50%。
非煤礦山和公共安全等業(yè)務拓展成效顯著。2013 年公司在非煤礦山和公共安全領域業(yè)務進展明顯，非煤礦山產(chǎn)品銷售收入2623 萬元，同比增長154.7%，保持快速增長，同時公司向城市公共安全領域拓展業(yè)務并取得一定突破，新增銷售收入1016 萬元，二者合計占公司營業(yè)收入總額的12.05%。2013 年盡管下游煤炭行業(yè)不景氣，但公司煤礦安全監(jiān)控產(chǎn)品銷售收入較上年同期增長14.87%，增速明顯放緩，但其中避難硐室和綜合自動化實現(xiàn)了大幅增長223.15%和90.64%，主要與政策強制要求煤礦安裝緊急避險應急指揮系統(tǒng)有關。
毛利率略有下降，費用控制良好。2013 年公司綜合毛利率為57.15%，與上年同期相比下降了1.7 個百分點，主要因為競爭加劇而價格下降和在避難硐室中外購產(chǎn)品占比較大。報告期內，公司管理費用和銷售費用同比分別增長8.39%和17.52%，研發(fā)投入1984 萬元，同比增長23.65%，在銷售力度加大和研發(fā)投入增加的情況下費用增長控制的比較好。
盈利預測及評級：2014 年煤炭行業(yè)仍將低迷，雖然公司煤礦安全監(jiān)控產(chǎn)品整體銷售形勢難言樂觀，但避難硐室、瓦斯突出監(jiān)測和綜合自動化等產(chǎn)品受強制安裝的影響將持續(xù)較快增長。同時，非煤礦山和城市公共安全領域市場空間廣闊，是公司業(yè)務未來幾年重點拓展方向，將成為公司未來主要增長點。我們預計2014-2016 年公司的每股收益分別為0.73 元（原預測0.86 元），0.91 元（原預測1.1.元）和1.16 元，最新收盤價對應的PE 分別為23 倍、18 倍和14 倍，維持“買入”評級。
風險因素：公司在公共安全監(jiān)測監(jiān)控領域市場拓展時間比較短，未來進展以及銷售收入存在不確定性；2014 年第一季度業(yè)績出現(xiàn)下滑。
|
|
