>> 長城證券-軟控股份(002073)13年報點評-戰(zhàn)略落地符合預期-140324
| 上傳日期： |
2014/3/26 |
大小： |
652KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉深 |
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公司2013年"高端化、國際化"戰(zhàn)略落地符合預期，為2014年高速增長夯實了基礎。預計公司2014至2016年EPS分別為0.25、0.51和0.75元，對應當期股價PE分別為36.5x、17.8x和12x，維持公司"強烈推薦"投資評級。
2013年營收及歸屬上市公司股東扣非凈利潤錄得較大增長：公司2013年實現(xiàn)營業(yè)收入25.2億，同比增長55.7%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.26億，同比下降39.1%；每股EPS 0.17元；實現(xiàn)扣非后凈利潤1.11億元，同比增長38.8%。這說明公司主營業(yè)務在2013年錄得較好增長，基本可以判斷，2013年公司業(yè)績開始看轉。
毛利水平錄得新低，預計是短期現(xiàn)象:公司2013年綜合毛利率為24%，較去年同期大幅下降11.9個百分點，也是公司上市以來的新低。我們2013年MEC總包項目等短期因素是導致公司毛利率大幅下降的原因，2014年公司的毛利率水平將開始回升。
海外收入增長迅速，戰(zhàn)略落地符合預期：公司2013年實現(xiàn)海外收入6.8億，同比大幅增長171%。如果剔除緬甸MEC3.3億收入的影響，公司2013年海外收入116%，毛利率維持在37-41%的高位水平。這說明公司"中高端、國際化"戰(zhàn)略在穩(wěn)步推進中。
估值與投資評級：預計公司2014至2016年EPS分別為0.25、0.51和0.75元，對應當期股價PE分別為36.5x、17.8x和12x，維持公司"強烈推薦"投資評級。
風險提示："高端化、國際化"戰(zhàn)略推進低于預期。
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