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    新業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)、計(jì)提充分使得四季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)偏弱
    2013 年公司收入53 億元同比增長(zhǎng)32.6%，歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)3.6 億元同比增長(zhǎng)19.5%，每股收益0.68 元。其中13 年四季度公司收入12.9 億元同比增長(zhǎng)14.9%，凈利潤(rùn)同比下滑13.5%，管理費(fèi)用以及資產(chǎn)減值損失增長(zhǎng)較快是使得利潤(rùn)下降的主要因素，顯示四季度計(jì)提充分。13 年冰箱收入7.6 億元同比增長(zhǎng)222%，如果不考慮廣告費(fèi)用帝度冰箱業(yè)務(wù)基本盈虧平衡。
    源于控股股東惠而浦訂單收入預(yù)計(jì)下半年出現(xiàn)突破
    惠而浦即將在擬定的增發(fā)完成后成為公司第一大股東，目前相應(yīng)的訂單轉(zhuǎn)移、對(duì)管理層的考核等都在緊鑼密鼓的商定當(dāng)中。
    變頻電機(jī)、微波爐訂單轉(zhuǎn)移將是首先出現(xiàn)的，接下來(lái)是相關(guān)的冰箱洗衣機(jī)訂單。
    公司自身冰箱收入預(yù)計(jì)在14 年增長(zhǎng)40%，榮事達(dá)品牌收入大幅增加，出口業(yè)務(wù)將在伊萊克斯、三洋等客戶的新訂單進(jìn)入下大幅增長(zhǎng)。
    公司指定的14 年收入利潤(rùn)計(jì)劃相當(dāng)保守，預(yù)計(jì)收入67 億元，凈利潤(rùn)4 億元。
    2016 年公司計(jì)劃收入達(dá)到200 億元，利稅20 億元。
    經(jīng)營(yíng)成效值得期待、外延擴(kuò)張將明顯提升公司收入規(guī)模
    公司啟動(dòng)帝度品牌已經(jīng)獲得明顯成效，尤其體現(xiàn)在冰箱產(chǎn)品上，新的物聯(lián)網(wǎng)冰箱也體現(xiàn)了公司在智能化產(chǎn)品上開(kāi)發(fā)的很好進(jìn)展，13 年對(duì)榮事達(dá)品牌的引入和推廣也是明顯超出預(yù)期，公司對(duì)多個(gè)品牌的運(yùn)營(yíng)成效超出預(yù)想。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    外延擴(kuò)張訂單延遲、盈利能力出現(xiàn)短期波動(dòng)。
    維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)
    公司在目前二線的白電公司中，管理層經(jīng)營(yíng)能力非常優(yōu)秀，借助新的控股股東的支持，未來(lái)在2016 年突破200 億元以上值得期待，是目前白電品種中未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊俸蛷椥暂^大的品種。我們會(huì)考慮合適的價(jià)格及短期業(yè)績(jī)變動(dòng)上調(diào)公司評(píng)級(jí)，暫時(shí)維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2014、2015 年每股收益1.04、1.59 元，利潤(rùn)增速52%和53%。