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      業(yè)績大幅提升：2013 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1338.3 億元，同比下降0.1%，實(shí)現(xiàn)利潤總額176.5 億元，同比上升87.2%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤105.2 億元，同比上升79.3%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.75 元，其中第四季度營業(yè)收入同比上升2.2%，歸屬于母公司所有者的凈利潤同比下降20.3%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.10 元。擬每1 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.38 元（含稅）。
    煤價(jià)下降提升公司業(yè)績：2013 年業(yè)績上升的主要原因在于國內(nèi)煤價(jià)下降。電量方面，2013 年公司境內(nèi)發(fā)電量同比增長4.98%，主要原因在于新增機(jī)組，利用小時(shí)同比減少28 小時(shí)，下降0.55%。受益于煤價(jià)下降，公司境內(nèi)業(yè)務(wù)毛利同比增加100.5 億元，毛利率同比增加7.6個(gè)百分點(diǎn)。境外業(yè)務(wù)方面，受新加坡地區(qū)電量和電價(jià)影響，2013 年境外業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比減少55.1 億元，下降28%，營業(yè)毛利同比減少9.5 億元，下降48%。
    其他影響因素：（1）財(cái)務(wù)費(fèi)用：同比減少13.7 億元，下降15.4%，主要原因在于利息支出減少；（2）營業(yè)外收入：同比減少2.4 億元，下降35.3%，主要原因在于政府補(bǔ)助大幅下降；（3）營業(yè)外支出：同比增加7.6 億元，上升196.2%，主要原因在于非流動資產(chǎn)處臵損失增加；（4）資產(chǎn)減值損失：同比增加5.8 億元，上升67.1%，主要原因在于計(jì)提商譽(yù)和固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備同比增加。
    投資建議：預(yù)計(jì)公司2014 年-2016 年EPS 分別為0.78 元、0.80元和0.83 元，對應(yīng)PE 為6.5 倍、6.3 倍和6.1 倍，維持“增持-A”投資評級，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)6 元。