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    1．事件
    公布2013 年度報(bào)告。
    2．我們的分析與判斷
    （一）市場(chǎng)占有率和高端啤酒增速共提升
    公司全年實(shí)現(xiàn)啤酒銷售量870 萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)10.1%，同期行業(yè)全年完成產(chǎn)量5,062 萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)4.6%。公司市場(chǎng)占有率達(dá)到17.2%，提高了1.1 個(gè)百分點(diǎn)。聽裝、小瓶、純生、奧古特等高附加值啤酒實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)銷量158 萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)12.64%。營(yíng)業(yè)收入282.91 億元，同比增長(zhǎng)9.73%，噸酒價(jià)格略降。與此同時(shí)銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別增長(zhǎng)了13.8%和23.9%，都大幅超過(guò)了收入增速。
    中國(guó)啤酒市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩，但仍是世界上增長(zhǎng)最快的地區(qū)之一，因此也成為國(guó)際啤酒巨頭重要的競(jìng)逐之地，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)仍呈激烈的態(tài)勢(shì)。隨著大企業(yè)市場(chǎng)開拓和并購(gòu)力度的加大，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，去年國(guó)內(nèi)前5 大啤酒企業(yè)的市場(chǎng)占有率已達(dá)70%以上。期待著公司再次發(fā)力。
    （二）關(guān)注股改承諾對(duì)今年的影響概率
    公司股改承諾：制定包括股權(quán)激勵(lì)在內(nèi)的長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃。請(qǐng)投資者關(guān)注進(jìn)展情況，及對(duì)業(yè)績(jī)的影響。
    （三）明年產(chǎn)銷量有望跨越千億大關(guān)
    產(chǎn)能迅猛擴(kuò)張，全國(guó)性戰(zhàn)略布局更趨完善。公司計(jì)劃2014 年產(chǎn)銷量保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，十二五產(chǎn)銷量目標(biāo)有望明年實(shí)現(xiàn)。2013年4 月公司與三得利（中國(guó)）在華東市場(chǎng)的整合正式展開，并發(fā)揮了較好的區(qū)域協(xié)同效應(yīng)，帶動(dòng)了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的提升。年末公司簽訂了收購(gòu)嘉禾啤酒50%股權(quán)的框架協(xié)議，并成功實(shí)現(xiàn)與張家口新鐘樓啤酒的合作，在張家口啟動(dòng)新建20 萬(wàn)千升啤酒廠項(xiàng)目，使公司在華北市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步提升。公司在江西九江和河南洛陽(yáng)新建的工廠已分別于年底竣工投產(chǎn)。
    品牌價(jià)值持續(xù)提升。青島啤酒品牌價(jià)值805 億元（去年631 億元、2011 年502 億元），我們認(rèn)為渠道模式是支持品牌價(jià)值及產(chǎn)銷量持續(xù)提升的關(guān)鍵動(dòng)力。
    3．投資建議
    給予公司2014/2015 年EPS1.61/1.88 元，維持“推薦”評(píng)級(jí)，長(zhǎng)期價(jià)值優(yōu)勢(shì)請(qǐng)參考深度報(bào)告《青島啤酒（600600）：雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略成功提升市占率，關(guān)注12 年中期毛利率打開空間》。