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>> 海通證券-長(zhǎng)春高新(000661)優(yōu)秀的生物藥平臺(tái),值得長(zhǎng)期關(guān)注-140331
上傳日期:   2014/4/1 大小:   250KB
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評(píng)級(jí):   增持(首次) 作者:   江琦,鄭琴,周銳
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    長(zhǎng)期——公司擁有目前國(guó)內(nèi)最好的生物制藥平臺(tái)之一,擁有大品種獲批、在研新品種儲(chǔ)備,值得長(zhǎng)期看好。公司旗下?lián)碛匈Y產(chǎn):長(zhǎng)春金賽藥業(yè)(基因工程藥物)、百克生物(疫苗)、百益制藥(多肽)、華康藥業(yè)(中藥)、房地產(chǎn)公司。其中金賽是生物制藥最早一批的企業(yè),生物制藥平臺(tái)很好,擅長(zhǎng)基因工程藥物,目前主打品種生長(zhǎng)激素水針(獨(dú)家);百克生物為疫苗平臺(tái),目前主打水痘疫苗、狂犬疫苗;百益制藥在研的多肽藥物平臺(tái),主要在研品種糖尿病藥物艾塞那肽;華康制藥中藥品種為主。生物制藥平臺(tái)值得長(zhǎng)期看好,產(chǎn)品梯隊(duì)豐富:目前的生長(zhǎng)激素水針劑獨(dú)家;已經(jīng)獲批等待GMP認(rèn)證的長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素,作為升級(jí)品種,有更大的市場(chǎng)潛力;在等待現(xiàn)場(chǎng)認(rèn)證的重組人促卵泡素,在研的重組人胸腺素α1、艾塞那肽、曲普瑞林微球等,梯隊(duì)豐富。其中生長(zhǎng)激素水針是現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)品種,長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素和治療不孕不育的促卵泡素是未來(lái)5年內(nèi)可提供持續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力的新品種、大品種,艾塞那肽、曲普瑞林微球是后續(xù)儲(chǔ)備的大品種,產(chǎn)品梯隊(duì)明顯,且銜接順暢。
    主要生物藥子公司金賽藥業(yè)終端數(shù)據(jù)增長(zhǎng)快速,重磅新產(chǎn)品為后續(xù)的發(fā)展增添動(dòng)力:公司年報(bào)中顯示金賽藥業(yè)收入8.78億,同比增長(zhǎng)21.13%,維持穩(wěn)定快速增長(zhǎng)。其中IMS終端數(shù)據(jù)顯示金賽生長(zhǎng)激素13年增長(zhǎng)32.7%,是自2010年以來(lái)連續(xù)4年維持超過(guò)30%快速增長(zhǎng)。生長(zhǎng)激素主要適應(yīng)癥為矮小癥,隨著家長(zhǎng)對(duì)小孩的生長(zhǎng)發(fā)育更加重視,矮小癥的治療率還有可能進(jìn)一步提高。金賽在生長(zhǎng)激素領(lǐng)域的學(xué)術(shù)推廣專(zhuān)業(yè),我們草根調(diào)研顯示其受到臨床醫(yī)生的廣泛認(rèn)可,終端顯示出的是市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提升,我們預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)還將持續(xù),長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素待GMP認(rèn)證通過(guò),上市后,這一新品種還有更大的發(fā)揮空間。促卵泡素作為生物藥中首仿藥物,治療不孕不育癥和輔助生殖空間大。
    疫苗子公司百克生物由于產(chǎn)品工藝改進(jìn)影響13年情況,隨工藝進(jìn)一步完善,以及新產(chǎn)品合作的布局,后續(xù)有看點(diǎn):百克生物13年收入2.86億,同比增長(zhǎng)15%,其中狂犬疫苗工藝改進(jìn)影響了收入增長(zhǎng),同樣影響了利潤(rùn)情況。凈利潤(rùn)6020萬(wàn),同比增長(zhǎng)95.22%,其中水痘疫苗同比增長(zhǎng)30.68%,狂犬疫苗子公司吉林邁豐虧損3761萬(wàn),百益制藥轉(zhuǎn)讓帶來(lái)凈利潤(rùn)4383萬(wàn),如果扣除轉(zhuǎn)讓百益制藥帶來(lái)的收益,百克凈利潤(rùn)1637萬(wàn),下降46.91%,主要為吉林邁豐狂犬疫苗工藝改變及產(chǎn)品報(bào)廢帶來(lái)的損失,這一情況2014年隨工藝的改進(jìn),有望出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。百克生物14年初始對(duì)外合作研發(fā)項(xiàng)目增加,對(duì)外合作HIB疫苗、4價(jià)流腦疫苗、鼻噴肺炎疫苗、呼吸道合胞病毒疫苗等等,對(duì)外合作研發(fā)的布局為未來(lái)疫苗新品種的研發(fā)奠定基礎(chǔ)。
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