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    銷氣量增長驅(qū)動凈利潤增長33.8%
    公司2013 年?duì)I業(yè)收入85.74 億元，同比下滑4.4%，主要原因?yàn)橐夯蜌馀l(fā)業(yè)務(wù)的下降大于管道燃?xì)怃N量增加；歸屬上市公司股東凈利潤7.07 億元，同比增長33.8%；EPS0.36 元?？鄯呛髢衾麧?.06 億元，同比增長23.2%。分紅方案為每10 股派現(xiàn)1.43 元。
    電廠氣驅(qū)動本地銷量增長18.3%，未來成長依賴車用氣、煤改氣2013 年內(nèi)公司天然氣銷量13.82 億m3，同比增長23.8%；管道天然氣銷量13 億m3，同比增長20.7%。深圳地區(qū)銷量10.74 億m3，同比增長18.3%，其中主要增量為廠用氣3.65 億m3，同比增長45.5%。深圳“四十條”等政策推動當(dāng)?shù)卮髿夥乐涡袆由?，車用LNG、工商業(yè)煤改氣等空間依然較大，市場有望加速啟動。
    異地氣增長48.1%超出預(yù)期，未來成長依然強(qiáng)勁
    異地氣銷量3.08 億m3，同比增長48%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.11 億元，占公司扣非凈利潤的18.3%。截至2013 年年報(bào)，異地氣項(xiàng)目基本落實(shí)氣量達(dá)到8 億m3，即具備翻倍的成長空間。未來公司仍將進(jìn)一步推動異地氣項(xiàng)目的拓展，后續(xù)成長空間巨大。
    給與“買入”評級，建議關(guān)注異地項(xiàng)目擴(kuò)張進(jìn)程
    預(yù)計(jì)公司2014-16 年EPS 0.38、0.43、0.50 元。受益于深圳地區(qū)大氣防治規(guī)劃，車用LNG、工商業(yè)煤改氣等需求將推動本地銷氣量快速增長；異地氣協(xié)議量達(dá)到現(xiàn)有供氣量的2.67 倍，未來成長空間巨大，給予“買入”評級。
    風(fēng)險提示：西二線門站價格調(diào)整；下游用氣需求增長低于預(yù)期；