>> 安信證券-上海機電(600835)業(yè)績保持快速增長,期待機器人產(chǎn)業(yè)整合-140401
| 上傳日期： |
2014/4/2 |
大?。?/td>
| 449KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入-A（首次） |
作者： |
王書偉 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
■凈利潤增長34.2%，業(yè)績符合預(yù)期。2013 年，公司營業(yè)收入199 億元，增長12.2%，歸屬母公司凈利潤9.44 億元，增長34.2%，對應(yīng)EPS為0.92 元，扣非后凈利潤8.3 億元，同比增長8.57%，業(yè)績符合預(yù)期。
■電梯業(yè)務(wù)保持快速增長，未來維保服務(wù)成為行業(yè)的驅(qū)動力。公司電梯業(yè)務(wù)繼續(xù)發(fā)展核心大客戶戰(zhàn)略，與多數(shù)房地產(chǎn)龍頭企業(yè)戰(zhàn)略合作，電梯合同訂單快速增長，產(chǎn)銷量達到7 萬臺，三菱電梯業(yè)務(wù)收入165.04億元，增長29.02%；凈利潤18.74 億元，同比增加47.68%。未來我國新梯業(yè)務(wù)快速增長，舊梯改造加快實施，以及政策驅(qū)動電梯安裝、維保服務(wù)驅(qū)動電梯行業(yè)保持較快的增長。
■印機業(yè)務(wù)大幅下滑，高斯國際實現(xiàn)盈利。2013 年，由于歐美及國內(nèi)對印機業(yè)務(wù)需求的持續(xù)低迷，公司印刷機械業(yè)務(wù)收入大幅下滑36.6%，收入僅22.5 億元，美國高斯國際實現(xiàn)盈利3853 萬元。13 年虧損嚴(yán)重的法國高斯已完成破產(chǎn)，14 年引機業(yè)務(wù)盈利能力將明顯上升。公司未來將加快鞏固報業(yè)輪轉(zhuǎn)印刷設(shè)備、擴大商業(yè)輪轉(zhuǎn)印刷設(shè)備、拓展包裝輪轉(zhuǎn)印刷設(shè)備三大業(yè)務(wù)，確保三大業(yè)務(wù)市場占有率第一。
■大力發(fā)展減速機業(yè)務(wù)，機器人產(chǎn)業(yè)鏈存整合預(yù)期。2013 年，上海上海納博傳動設(shè)備公司營業(yè)收入2,655 萬元，凈利潤374 萬元，凈利率14%，公司股權(quán)比例51%，目前合作雙方謀求投資設(shè)廠，生產(chǎn)本地化，未來隨著批量生產(chǎn)及需求強勁增長。上海電氣集團下屬合資公司上海發(fā)那科主營機器人集成與服務(wù)業(yè)務(wù)，與公司現(xiàn)有減速機具有同業(yè)協(xié)同效應(yīng)，公司作為機電資產(chǎn)平臺，存在資產(chǎn)整合的預(yù)期。
■給予“買入-A”投資評級。我們預(yù)計2014-2016 年營業(yè)收入245億元、301 億元、357 億元，實現(xiàn)凈利潤13.26 億元、15.6 億元、17.7 億元，對應(yīng)EPS1.30、1.53、1.73 元，目前對應(yīng)2014 年動態(tài)PE15 倍，首次給予“買入-A”投資評級，6 個月目標(biāo)價32.5 元。
■風(fēng)險提示：1.下游行業(yè)投資增速大幅下滑的風(fēng)險；2.作為機電業(yè)務(wù)的平臺，未來存在機器人相關(guān)零部件資產(chǎn)注入的預(yù)期。
|
|
