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    公司公布年報(bào)，2013年EPS為2.297元，略好于預(yù)期（我們的預(yù)期為2.26元）。預(yù)計(jì)2014-2015年EPS分別為2.1、2.1元，對(duì)應(yīng)的PE分比為6.6、6.6倍。估值便宜，分紅收益率6.6%，維持推薦評(píng)級(jí)。2013年公司營業(yè)收入2838億元，同比增長11.5%；營業(yè)利潤702億元，同比增長3.3%；歸屬股東凈利潤456.8億元，同比下降5.8%；對(duì)應(yīng)的EPS為2.297元。擬每股派息0.91元。 公司業(yè)務(wù)量持續(xù)增長：（1）煤炭產(chǎn)量3.18億噸，同比增長4.6%，主要來自神東、準(zhǔn)格爾和包頭礦區(qū)；煤炭銷量5.15億噸，同比增長10.8%。（2）售電量2101.8億度，同比增長8.6%。（3）運(yùn)輸業(yè)務(wù)能力和作業(yè)量穩(wěn)中有升。自有鐵路周轉(zhuǎn)量達(dá)2116億噸公里，同比增長20.1%，港口下水煤2.27億噸，同比增長11.9%，航運(yùn)周轉(zhuǎn)量達(dá)到1149億噸海里，同比增長39.3%。 煤炭價(jià)格下跌，煤炭業(yè)務(wù)利潤大幅下降，利好電力板塊：（1）全年煤炭銷售均價(jià)下跌8.7%左右。煤炭業(yè)務(wù)毛利率大幅下降至20.8%（2012年為26.4%）。（2）電力業(yè)務(wù)毛利率上升至31%（2012年為24.6%）。 強(qiáng)化精細(xì)管理，嚴(yán)控成本效果明顯：（1）公司2013年財(cái)務(wù)費(fèi)用下降13.3%；（2）自產(chǎn)煤成本為124.5元/噸，同比下降了0.1%；（3）單位售電成本下降8.4%；（4）鐵路和航運(yùn)單位運(yùn)輸成本分別下降7.3%和8.9%。 估值便宜，分紅收益率6.6%，維持推薦評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2014、2015年煤炭產(chǎn)量分別為3.33億噸、3.43億噸，同比增長分別為4.72%、3%；發(fā)電量年均增速分別為3%；預(yù)計(jì)2014-2015年EPS分別為2.1、2.1元，對(duì)應(yīng)的PE分比為7、7倍。估值便宜，分紅收益率6.6%，維持推薦評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)大幅下跌，電價(jià)下調(diào)。