>> 廣發(fā)證券-金螳螂(002081)一季度業(yè)績預增公告點評-140402
| 上傳日期： |
2014/4/3 |
大小： |
656KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
唐笑 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
1季度業(yè)績符合預期，未受經濟下滑的影響
市場對于裝飾板塊最大的擔憂是：在后周期的影響之下，公司訂單、收入、利潤可能會顯現出滯后于經濟、投資增長的周期性。經濟與投資調整、禁建樓堂館所已經持續(xù)了一段較長的時間，但也并未在1季度淡季影響公司業(yè)績增長。根據我們調研情況，裝飾龍頭企業(yè)1季度訂單情況良好。
裝飾行業(yè)不同于其他建筑子行業(yè)，龍頭企業(yè)能做的事情還很多
裝飾在建筑行業(yè)中具有充分的競爭特點，這使得品牌、資金、人才、管理等資源真正成為核心競爭優(yōu)勢，也使得整合、并購、延伸更加透明、經濟和可行。龍頭企業(yè)在經濟下行趨勢下能通過發(fā)揮競爭優(yōu)勢保證足量訂單、實現經營目標。近年來，伴隨通訊和網絡技術進步，龍頭企業(yè)紛紛借力改善管理、提高效率，將自己打造成為渠道和平臺。不論是開放部分采購和物流平臺、還是整合上下游等，裝飾龍頭并不缺少利潤增長點。
目前裝飾板塊有望迎來估值上升，是“風險收益比”較高的選擇
1季度經濟、投資不佳已經成為共識，未來不論政府托或者不托經濟（一定程度的放松應為大概率事件），裝飾板塊的估值和增長已經顯現出了很好的“風險收益比”；同時，作為周轉型公司，幾個龍頭公司并不像產品型公司那樣存在“量”和“價”的雙重擔憂，估值水平方面應該有所區(qū)別。
投資建議
預計13-15年EPS為1.34、1.88、2.44元，對應的估值為16、12、9倍左右，裝飾板塊有望迎來估值上升，維持對金螳螂的“買入”評級。
風險提示
金螳螂實際控制人仍然未獲得自由
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