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與伯恩光學(xué)合資設(shè)立藍(lán)寶石公司
    公司于2014 年4 月1 日與伯恩光學(xué)（惠州）有限公司簽訂協(xié)議，共同出資設(shè)立伯恩露笑藍(lán)寶石有限公司，注冊資本5 億元，露笑現(xiàn)金出資2 億元，占股權(quán)40%。露笑科技董事會(huì)已通過審議。
    伯恩光學(xué)是蘋果供貨商
    伯恩光學(xué)注冊資本76 億港幣，屬于臺(tái)港澳法人獨(dú)資企業(yè)，生產(chǎn)顯示屏鏡片、水晶玻璃等電子產(chǎn)品元器件，已進(jìn)入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈。伯恩光學(xué)的地位決定了合資公司藍(lán)寶石產(chǎn)品進(jìn)入蘋果屏幕材料供應(yīng)鏈的可能性非常大。伯恩露笑公司擬計(jì)劃總投資20 億元。
    合資公司將向露笑科技購買設(shè)備大幅增厚業(yè)績
    協(xié)議明確了伯恩露笑合資公司將向露笑科技全資子公司露通機(jī)電購買200 臺(tái)80 公斤級(jí)藍(lán)寶石長晶爐，將于2014 年8 月底之前交貨完畢，預(yù)計(jì)總交易額2.3 億元左右，占公司2013 年收入的8.4%。假設(shè)長晶爐設(shè)備凈利潤10%，則將產(chǎn)生2300 萬利潤，公司2013 年凈利潤3873 萬元，增厚超過50%。
    明確集團(tuán)藍(lán)寶石資產(chǎn)露笑光電資產(chǎn)置入
    為避免同業(yè)競爭，公司控股股東承諾在伯恩露笑設(shè)立后擇機(jī)將全資子公司浙江露笑光電置入伯恩露笑公司（6 個(gè)月內(nèi)暫時(shí)不做）。露笑光電注冊資本5000 萬元，成立于2010 年9 月，總投資6.04 億元，藍(lán)寶石襯底年能規(guī)劃400 萬片/年，一期200 萬片，經(jīng)營比較成熟，且已經(jīng)進(jìn)入蘋果供應(yīng)鏈。
    業(yè)績預(yù)計(jì)及給予“買入”評級(jí)
    我們謹(jǐn)慎預(yù)計(jì)公司2013-2015 年全面攤薄EPS 分別為0.22/0.34/0.50 元/股，傳統(tǒng)主業(yè)擴(kuò)張及藍(lán)寶石業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)業(yè)績持續(xù)增長。目前股價(jià)14.95元對應(yīng)2013-2015 年P(guān)E 為69/45/30 倍。首次給予“買入”評級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    藍(lán)寶石行業(yè)產(chǎn)能大量擴(kuò)張而需求增長較慢，造成產(chǎn)能過剩，價(jià)格持續(xù)低迷；合資公司伯恩露笑建設(shè)周期較長等。