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    一、 事件概述
    公司發(fā)布2014Q1業(yè)績預(yù)增公告，2014Q1實現(xiàn)凈利潤約7300萬元，同比增長約79%，對應(yīng)每股收益0.14 元。
    二、 分析與判斷
    2014Q1公司各項業(yè)務(wù)均出現(xiàn)大幅增長，全年業(yè)績有望超出預(yù)期。
    公司2014Q1業(yè)績大幅增長的主要原因是一季度工程收入、脫硝催化劑銷量、特許經(jīng)營業(yè)務(wù)電量同比均實現(xiàn)增長。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，一季度往往是公司盈利較少季度，公司有望超出市場預(yù)期。我們預(yù)計公司全年凈利3.6億元，同比增長78%。
    增發(fā)大幅增加脫硝特許經(jīng)營資產(chǎn)，特許經(jīng)營仍將穩(wěn)定增長。
    預(yù)計公司上半年可完成非公開發(fā)行收購集團(tuán)脫硫脫硝特許經(jīng)營資產(chǎn)（合計裝機1268萬千瓦，其中在建324萬千瓦），公司特許經(jīng)營裝機量將大幅提升近90%達(dá)到2688萬千瓦。未來公司特許經(jīng)營業(yè)務(wù)在集團(tuán)內(nèi)外均有廣闊的發(fā)展空間：中電投集團(tuán)目前火電裝機容量5600萬千瓦左右，按照50%進(jìn)行特許經(jīng)營測算，僅集團(tuán)內(nèi)資產(chǎn)公司脫硫脫硝特許經(jīng)營業(yè)務(wù)就有100%左右的增長空間。
    脫硝催化劑、環(huán)保工程業(yè)務(wù)將相對保持穩(wěn)定。
    隨著2014年中期電廠脫硝改造的逐步完成，我們判斷公司脫硝催化劑銷售以及環(huán)保工程業(yè)務(wù)增速將放緩，步入相對穩(wěn)定期。脫硝催化方面，公司去年收購的普源化工擁有5000噸/年二氧化鈦生產(chǎn)線，2014年公司脫硝催化劑生產(chǎn)成本有望小幅下降。環(huán)保工程方面，隨著中電投集團(tuán)海外電廠的布局，公司在海外業(yè)務(wù)的擴展值得期待。
    公司在水務(wù)、除塵領(lǐng)域有望獲得突破。
    公司2013年底與遼寧朝陽簽訂城市污水處理服務(wù)協(xié)議；擬收購鼎昇環(huán)保進(jìn)一步拓展工業(yè)污水處理領(lǐng)域。公司在逐步擴大水務(wù)運營的同時，有望進(jìn)入效益更好的滲透膜領(lǐng)域。公司自主研發(fā)了濕式電除塵技術(shù)，隨著相關(guān)部門對PM2.5排放的控制，公司有望在除塵領(lǐng)域通過收購等方式獲得突破。
    A股唯一有潛力成為綜合環(huán)保業(yè)務(wù)龍頭的環(huán)保公司。
    背靠中電投集團(tuán)，公司資源優(yōu)勢明顯。在特許經(jīng)營、環(huán)保工程、催化劑等業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長的同時，公司積極布局水處理、除塵、節(jié)能、核廢料處理、環(huán)保期貨交易等，有望成為綜合環(huán)保業(yè)務(wù)龍頭。
    風(fēng)險提示：特許經(jīng)營盈利不及預(yù)期，催化劑銷量及價格出現(xiàn)超預(yù)期的波動。
    盈利預(yù)測及投資建議。
    按發(fā)行股本上限測算，公司14~16年EPS為0.60元、0.83元、0.97元；對應(yīng)14~16年P(guān)E為32倍、23倍、20倍。公司是A股唯一有潛力成長為綜合環(huán)保業(yè)務(wù)龍頭的公司，維持“強烈推薦”的評級。