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13 年年報(bào)符合預(yù)期，14 年1 季報(bào)預(yù)告略超預(yù)期。
    2013 年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.1 億元，同比增長(zhǎng)24.6%，合EPS 1.09 元，符合預(yù)期。同時(shí)，公司預(yù)計(jì)14 年1 季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.89 億元~4.14 億元，同比增長(zhǎng)50%~60%，合EPS 0.38~0.41 元，業(yè)績(jī)略超預(yù)期，無錫博世RBCD 應(yīng)是超預(yù)期的主要原因。
    RBCD 目前是主要的業(yè)績(jī)?cè)隽控暙I(xiàn)者。
    2013 年，RBCD 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54 億元，同比增長(zhǎng)34%，凈利潤(rùn)9.4 億元，同比增長(zhǎng)104%，貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?.63 億元，增量占比77%，主要受益于13 年重卡行業(yè)復(fù)蘇與共軌需求占比提升以及高端輕型商用車共軌需求增長(zhǎng)。從一季度情況來看，由于下游整車廠出于控制法規(guī)政策風(fēng)險(xiǎn)的考慮而積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，RBCD 共軌系統(tǒng)出貨量開始大幅放量，因此，預(yù)計(jì)14 年1 季度博世仍是公司業(yè)績(jī)?cè)隽孔畲筘暙I(xiàn)者，且增量占比大概率已超過100%。我們預(yù)計(jì)14 年RBCD 有望實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16.6 億元，同比增長(zhǎng)近80%。
    未來國(guó)四尾氣后處理業(yè)務(wù)也將是重要的增長(zhǎng)點(diǎn)。
    2013 年，威孚力達(dá)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.2 億元，同比增長(zhǎng)22%，凈利潤(rùn)0.96 億元（含威孚環(huán)保投資收益），與12 年持平，凈利潤(rùn)率下滑主要是因?yàn)槠蜋C(jī)催化劑業(yè)務(wù)面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力有所加大。1 季度，由于國(guó)四柴油機(jī)后處理系統(tǒng)SCR出貨量的貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)威孚力達(dá)業(yè)績(jī)有小幅增長(zhǎng)。未來兩年，由于國(guó)四法規(guī)的嚴(yán)格執(zhí)行，我們預(yù)計(jì)威孚力達(dá)也將成為公司重要的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
    此外，威孚金寧的VE 泵業(yè)務(wù)由于受到博世輕型共軌系統(tǒng)降價(jià)擠壓的壓力，13年凈利潤(rùn)下滑28%，由于基數(shù)因素，預(yù)計(jì)1 季度以及全年仍有較大幅度下滑。
    盈利預(yù)測(cè)與投資策略：業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)確定，估值具有吸引力。
    預(yù)計(jì)公司14~16 年EPS 分別為1.52、2.23、2.52 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為16.2、11.0、9.7 倍。公司作為A 股稀缺的高科技系統(tǒng)零部件供應(yīng)商，在節(jié)能減排大趨勢(shì)下，業(yè)績(jī)預(yù)期兌現(xiàn)的確定性高，且可能有超預(yù)期的表現(xiàn)。因此，目前估值已經(jīng)具有足夠的安全邊際，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    國(guó)四排放法規(guī)政策執(zhí)行力度不達(dá)預(yù)期。