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     投資要點(diǎn): 
     背光模組技術(shù)優(yōu)勢(shì)開始顯現(xiàn)：海信新近推出的ULED電視在畫質(zhì)上提升較為明顯。其通過多分區(qū)獨(dú)立背光控制技術(shù)、峰值亮度提升技術(shù)、高色域處理技術(shù)、背光掃描技術(shù)，來模擬主動(dòng)式發(fā)光顯示器件的優(yōu)勢(shì)特征。在色彩方面，可以實(shí)現(xiàn)約85％NTSC的色域覆蓋。2014年1月，海信最新公開了一項(xiàng)發(fā)明專利，其在直下式背光技術(shù)上進(jìn)一步升級(jí)，通過單基色光源和光學(xué)膜片組，顯著提升光源透過膜片后所產(chǎn)生白光的純度，使得白光經(jīng)液晶面板的濾波片后輸出的光線中紅光、綠光重疊部分明顯變窄，大幅度提升液晶電視色域覆蓋范圍。根據(jù)專利所述，其直下式背光的色彩覆蓋范圍約可達(dá)到100% NTSC，接近早期OLED的色域覆蓋水平，部分達(dá)到頂級(jí)日韓系電視的水平。根據(jù)非官方的信息，目前市場(chǎng)新進(jìn)入者的LED電視色域覆蓋率普遍在70%到80%，海信在顯示技術(shù)方面，進(jìn)一步顯現(xiàn)差異化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。  
    從目前發(fā)展的情況來看，包括視頻盒子在內(nèi)的點(diǎn)播系統(tǒng)對(duì)電視內(nèi)置的互聯(lián)網(wǎng)功能的可替代性是比較強(qiáng)的。消費(fèi)者可以非常輕松地進(jìn)行外部替換。這類盒子價(jià)格低廉，產(chǎn)品選擇豐富多樣，每一到兩年性能翻番，更換方便，對(duì)接入哪一種電視沒有依賴性。因此，互聯(lián)網(wǎng)或者智能電視功能或許并非是電視機(jī)的核心功能。消費(fèi)者購(gòu)買電視機(jī)最終考慮因素可能還是會(huì)在于電視機(jī)本身的基本屬性，包括產(chǎn)品質(zhì)量、畫質(zhì)、售后等屬性。在這方面，傳統(tǒng)電視機(jī)生產(chǎn)廠在其電視制造領(lǐng)域依然占據(jù)一定的優(yōu)勢(shì)，尤其在電視顯示技術(shù)方面。 
   從智能電視的應(yīng)用來看，根據(jù)2013年的數(shù)據(jù)，中智盟智能電視的應(yīng)用類型分布來看，游戲類的應(yīng)用占到了所有應(yīng)用數(shù)量的49%，數(shù)量超過視頻類的應(yīng)用。從中智盟智能電視的應(yīng)用程序下載分布來看，游戲類程序下載數(shù)量占比33%，僅次于視頻類應(yīng)用。從海信的平臺(tái)戰(zhàn)略的角度出發(fā)，除了"聚好看"平臺(tái)以外，其游戲平臺(tái)由于具備品種多樣，內(nèi)容豐富，潛在游戲開發(fā)商規(guī)模較大的特點(diǎn)，未來可能也將出現(xiàn)明顯的差異化競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。其中，海信的體感游戲數(shù)量占其游戲數(shù)量的比重達(dá)到了22%，已經(jīng)出現(xiàn)了在游戲產(chǎn)品方面的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 
    另外，值得考慮的是，假設(shè)行業(yè)內(nèi)的液晶電視價(jià)格承壓，凈利潤(rùn)率較低的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手業(yè)績(jī)將率先出現(xiàn)壓力。由于海信電視主要是輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高，同時(shí)人力成本占收入比較低。因此，固定成本占主營(yíng)成本較小，有一定能力將液晶電視價(jià)格下滑的壓力傳導(dǎo)出去。當(dāng)然，海信電器的產(chǎn)品類型正在向高端化上移，暫時(shí)還看不到顯著的降價(jià)壓力，尤其是Vidda2電視的推出，可能會(huì)帶動(dòng)公司今年三、四季度的毛利率水平。 預(yù)計(jì)海信電器的EPS為1.36元，1.53元和1.72元，對(duì)應(yīng)的PE為8.6倍，7.7倍和6.8倍，給予"增持"評(píng)級(jí)。