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一、事件概述
    滄州明珠發(fā)布13 年年報,公司13 年收入19.82 億元。同比增長12.52%。凈利潤1.49 億元，同比增加22.72%。實現(xiàn)EPS0.44 元。公司擬以2013 年12 月31 日的公司總股本為基數(shù)，向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.00 元。
    一、 二、分析與判斷
    PE 管材與BOPA 穩(wěn)定增長
    13 年公司PE 管材銷售9.1 萬噸，增長12.98%，收入同比增長14.82%。BOPA 銷量2.4 萬噸，同比增長8.93%。收入同比增長2.55%。PE 管材、BOPA 毛利率分別為19.54%、14.37%，分別較去年增加0.06、2.47 個百分點。兩塊業(yè)務13 年整體保持了穩(wěn)定的增長。
    隔膜業(yè)務爆發(fā)式增長，毛利率同比上升
    公司13年隔膜銷售210噸，同比增長89.79%。銷售收入5024萬，同比增長94.16%。
    毛利率52.86%，同比上升5.31 個百分點。
    14 年目標收入超20 億元，鋰電隔膜增長50%
    2014 年的公司年度總體經(jīng)營奮斗目標是：PE 管道產(chǎn)品銷量10 萬噸，BOPA 薄膜產(chǎn)品銷量2.8 萬噸，鋰離子電池隔膜產(chǎn)品銷量350 噸，實現(xiàn)產(chǎn)銷平衡。銷售收入超過20 億元。從目標任務來看，公司PE 管道和BOPA 業(yè)務仍保持穩(wěn)定增長，鋰電隔膜目標增長50%。
    分紅滯后一季度業(yè)績同比下滑，全年增長無憂
    公司同時發(fā)布一季報14 年一季度收入3.69 億。同比增長15.55%。凈利潤2184萬，同比下降9.17%。主要原因是上年同期收到參股公司滄州銀行股份有限公司594 萬元分紅，本報告期公司未取得分紅所致。公司同時預計14 年中期凈利潤增長10%-30%。說明中期分紅滯后的影響就會解除。
    二、 三、盈利預測與投資建議
    看好公司隔膜業(yè)務爆發(fā)式增長。預測14、15 年EPS0.57 元、0.71 元，強烈推薦評級。
    三、 風險提示：原油價格波動帶來原材料價格波動的風險。