>> 安信證券-中國石油(601857)2014一季報點評-140425
| 上傳日期： |
2014/4/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入-A |
作者： |
劉軍 |
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一季報業(yè)績輕微下滑： 2014 年一季度，實現(xiàn)營業(yè)收入5289.47 億元，比上年同期下降2.09%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤347.58億元，比上年同期下降4.91%；實現(xiàn)每股基本盈利人民幣0.19 元，業(yè)績符合預期。
原油實現(xiàn)價格下跌是業(yè)績下滑的主要原因：一季度原油平均實現(xiàn)價格為100.06 美元/桶（其中國內(nèi)實現(xiàn)價格為101.16 美元/桶），比上年同期下降2.9%。受平均原油實現(xiàn)價格下降等因素影響，勘探與生產(chǎn)板塊實現(xiàn)經(jīng)營利潤人民幣527.10 億元，比上年同期人民幣569.83億元下降7.5%，是一季度業(yè)績下滑的主要原因。
煉油盈利，化工虧損：一季度，煉油與化工板塊經(jīng)營虧損人民幣22.17 億元，比上年同期減虧人民幣25.26 億元。其中煉油業(yè)務實現(xiàn)經(jīng)營利潤人民幣19.59 億元，比上年同期增利人民幣35.19 億元，主要原因是2013 年3 月，國家出臺了新的成品油價格機制，價格調(diào)整及時，預計2014 年全年，煉油將實現(xiàn)較好盈利；受化工市場低迷影響，化工業(yè)務經(jīng)營虧損人民幣41.76 億元，比上年同期增虧人民幣9.93 億元。
管道資產(chǎn)有望引入其他資本，推行混合所有制經(jīng)濟：有媒體報道 中石油對旗下部分管道資產(chǎn)進行的整合，一旦整合完成，將立刻啟動混合所有制改革進程。同時，兩會期間董事長周吉平曾表示，中石油正在積極推進上游油氣開發(fā)的改革步伐，下一步將會以項目為單位，推行混合所有制經(jīng)濟改革，可見中石油推進改革的力度較大。
投資建議：我們預計公司2014 年-2016 年的每股收益分別為0.78、0.85、0.96 元，凈利潤增速分別為9.5%、10.3%、12%；混合所有制改革打開空間，估值安全，我們維持買入-A 評級，6 個月目標價為9.6 元，相當于2014 年12.3 倍的動態(tài)市盈率。
風險提示：國際油價大幅波動、國內(nèi)經(jīng)濟超預期下滑
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