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    一、 事件概述
    2014Q1 公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約4.14 億元，同比增長40.76%；歸屬于母公司所有者的凈利潤約0.6 億元，同比增長51.98%。
    二、 分析與判斷
    2013Q1凈利增長51.98%，連續(xù)五個(gè)季度確定高增長
    公司業(yè)績從2013Q1 開始已持續(xù)四個(gè)季度保持高速增長；單季凈利同比增長從2013Q1 的30.67%增至Q4 的127.96%。公司2014Q1 業(yè)績同比增速51.98%，顯著高于2013 年的30.67%，預(yù)示公司合同耗材管理營收占比在不斷提高，幫助提升毛利率至35.24%高于2013Q1 的34.4%。
    2014H1凈利預(yù)增40-60%，數(shù)據(jù)分析預(yù)增50-60%概率更大
    我們分析2012-2013 年單季度凈利情況，主營Q1 與Q2 基本相當(dāng)，并且理財(cái)收益預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定，因此我們預(yù)計(jì)公司2014H1 凈利增速大概率事件與Q1 相當(dāng)，增速區(qū)間50-60%。
    合同耗材管理在2014Q1再獲大訂單，我們預(yù)計(jì)金額過億
    2014Q1 營收同比增長40.76%，主要系報(bào)告期內(nèi)“合同耗材管理”商業(yè)模式取得重大突破，2014 年1 月27 日公司與唐山不銹鋼有限責(zé)任公司簽署煉鋼系統(tǒng)耐火材料全線獨(dú)家整體承包協(xié)議及其他大額訂單增加。唐山不銹煉鋼產(chǎn)能約300 萬噸，每噸鋼水耐材消費(fèi)約30-50 元，因此我們判斷此單級別在億元左右，再加其他大單，合計(jì)訂單額度必然過億。
    正確解讀公司扣非凈利增長33.33%，凈利增速才是“實(shí)質(zhì)”主營增速公司扣非凈利增長33.33%，主營外的投資收益來自于公司理財(cái)收益；而之前這些資金產(chǎn)生的利息收入沖抵了財(cái)務(wù)費(fèi)用，體現(xiàn)在主營利潤中；因此在資金來源未變而效益計(jì)入會計(jì)項(xiàng)目變化的情況下，凈利同比增速才是“實(shí)質(zhì)”主營增速。
    公司是重化工業(yè)節(jié)能和綠色建材生產(chǎn)的關(guān)鍵一環(huán)
    公司是未來可能硬性推廣的綠色建材無鉻水泥和水泥窯協(xié)同處理城市生活垃圾用高端耐火材料生產(chǎn)商之一，針對這兩塊高端耐材需求，目前供給存在20 余萬噸缺口。除此之外，公司已經(jīng)開始生產(chǎn)家電等領(lǐng)域生產(chǎn)用無鉻鋼材生產(chǎn)用耐火材料。
    受益“京津冀”經(jīng)濟(jì)區(qū)域一體化–約200畝土地價(jià)值并符合北京新興產(chǎn)業(yè)政策在北京市昌平區(qū)小湯山工業(yè)園擁有國有出讓用地53,820.64 平方米，另有科研生產(chǎn)儲備用地約100 余畝。小湯山工業(yè)園是北京戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的策源地之一，該區(qū)域?qū)?shí)現(xiàn)24 家中央企業(yè)人才基地創(chuàng)新成果就近轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化。
    三、風(fēng)險(xiǎn)提示1）技改低于預(yù)期；2）鋼廠廢止耗材外包；3）菱鎂礦價(jià)格下跌。