久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
    公司核心競爭優(yōu)勢：技術(shù)領(lǐng)先、環(huán)保和營銷優(yōu)勢突出
    公司技術(shù)水平國內(nèi)領(lǐng)先，主要原藥產(chǎn)品合成收率均已達(dá)到或接近國際著名農(nóng)藥公司的水平，環(huán)保管理達(dá)到行業(yè)先進(jìn)水平，公司先后與國際農(nóng)藥巨頭先正達(dá)、拜耳、陶氏益農(nóng)和紐發(fā)姆建立了合作關(guān)系，在拓展國內(nèi)外市場方面具有明顯的先行優(yōu)勢。公司營業(yè)收入和凈利潤穩(wěn)定增長，2004~2013年?duì)I業(yè)收入和歸屬于母公司所有者的凈利潤年均復(fù)合增速分別為24.83%與27.23%。
    公司吡蟲啉和氟磺胺草醚業(yè)務(wù)穩(wěn)定貢獻(xiàn)利潤
    公司作為國內(nèi)生產(chǎn)吡蟲啉的主要企業(yè)之一，具有明顯的競爭優(yōu)勢，生產(chǎn)的吡蟲啉純度達(dá)98%，收率大于90%，純度和收率一直處于國內(nèi)領(lǐng)先水平，預(yù)計(jì)2014年公司吡蟲啉產(chǎn)銷量有望達(dá)到3000噸，毛利率水平為30~32%左右。公司與先正達(dá)在美國和巴西市場取得了氟磺胺草醚的聯(lián)合登記，公司取得的48%氟磺胺草醚登記為先正達(dá)唯一登記的該產(chǎn)品供應(yīng)商，預(yù)計(jì)2014年公司氟磺胺草醚產(chǎn)銷量維持在2500噸左右水平，毛利率保持在30%左右，該業(yè)務(wù)盈利較為穩(wěn)定。
    公司麥草畏和啶蟲脒 2014 年開始貢獻(xiàn)業(yè)績增量
    耐麥草畏轉(zhuǎn)基因作物助推麥草畏原藥市場爆發(fā)增長，未來幾年麥草畏迎長景氣周期，價(jià)格有望不斷上揚(yáng)，2014年公司麥草畏業(yè)務(wù)正式步入收獲期，目前與幾個客戶在商談合作，預(yù)計(jì)2014年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷量達(dá)2000噸左右，產(chǎn)品含稅售價(jià)約14萬元/噸。2014年3月啶蟲脒項(xiàng)目開始試生產(chǎn)，2014年2季度開始正式對外實(shí)現(xiàn)銷售，預(yù)計(jì)2014年全年可實(shí)現(xiàn)銷量為600~700噸，毛利率為30%左右。
    南通基地項(xiàng)目與可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目為公司提供長期增長動力
    公司南通基地占地面積達(dá)604畝，規(guī)劃在南通分兩期建設(shè)19個原藥項(xiàng)目，南通基地每年有望投產(chǎn)3~4個產(chǎn)品，南通基地滾動式發(fā)展提供業(yè)績長期增長來源。2013年7月，公司計(jì)劃發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集6.32億元投資7個項(xiàng)目，項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后，年新增凈利潤1.04億元，豐富品種結(jié)構(gòu)，提升公司綜合競爭力。
    盈利預(yù)測與投資評級
    公司本部吡蟲啉、丁醚脲、氟磺胺草醚業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，麥草畏、啶蟲脒為2014年業(yè)績增長主要來源，2015~2016年可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目和南通一期其他項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)提供長期增長動力，我們預(yù)測公司2014~2016年攤薄后EPS分別0.78元、0.98元、1.24元，5月20日收盤價(jià)對應(yīng)2014~2016年動態(tài)PE分別為16.7、13.4、10.6倍左右，公司與國外客戶合作較為密切，儲備品種較多，未來規(guī)劃產(chǎn)品主要瞄準(zhǔn)空間大的市場，未來3年增長較為確定，我們維持公司“推薦”投資評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司產(chǎn)品價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)、新項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。