>> 光大證券-國?？萍?600562)政策刺激,公司迎來高成長-140521
| 上傳日期： |
2014/5/21 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
熊偉 |
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此報告為加密報告 |
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事件： 受政策刺激，公司今日股價出現(xiàn)漲停
點(diǎn)評：
1)高層明確表態(tài)
軍工院所轉(zhuǎn)制進(jìn)程加快 兩會期間中國電子科技集團(tuán)公司總經(jīng)理、全國人大代表、全國人大財政經(jīng)濟(jì)委員會副主任委員熊群力接受采訪時說"改革是事業(yè)發(fā)展的動力之源。尤其像中國電科這樣的以科研院所為主體的國有企業(yè)，需要加快企業(yè)化改革步伐"，同時表示將按照中央的統(tǒng)一部署，全面深化改革。而將于７月１日起施行的《事業(yè)單位人事管理?xiàng)l例》提出"事業(yè)單位及其工作人員依法參加社會保險，工作人員依法享受社會保險待遇。" 也印證了我們?nèi)ツ昴甓炔呗浴洞筌姽r代的到來》中"為了盡快擺脫我國現(xiàn)有的前蘇聯(lián)的軍工研發(fā)體制，我國的軍工科研院所將短期內(nèi)轉(zhuǎn)制轉(zhuǎn)企"的觀點(diǎn)。我們認(rèn)為隨著軍工科研院所改制步伐的臨近，將為十四所優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)制轉(zhuǎn)企注入上市公司提供必要條件。
2) 軌交業(yè)務(wù)迎來結(jié)算高峰
公司重組說明書中只披露了公司軌道交通業(yè)務(wù)中的10 條地鐵線。我們在4 月15 日公司深度報告《"國"之重器 披堅執(zhí)"睿"》對公司軌交訂單進(jìn)行梳理發(fā)現(xiàn)除了這10 條地鐵線外，2014-2015 年公司還將有9 條線進(jìn)入竣工結(jié)算期，其中2014 年就有7 條線。
我們不能保證這9 條線全部都在近兩年結(jié)算完，但可以預(yù)見的是公司軌交業(yè)務(wù)收入進(jìn)入爆發(fā)期。
3) 民用雷達(dá)增速超50%
我們通過對民航十二五規(guī)劃中的70 個新建機(jī)場、101 個改擴(kuò)建機(jī)場和10 個遷建機(jī)場以及已經(jīng)開建的通用機(jī)場進(jìn)行逐一梳理，發(fā)現(xiàn)到十二五末民用運(yùn)輸機(jī)場的新增量和更新量是2012 年的7 倍，而通用機(jī)場的建設(shè)也是翻倍增長。通過計算，公司的民用雷達(dá)所處的行業(yè)未來兩年增速將超過50%。公司在行業(yè)中居寡頭地位，未來將完全受益于行業(yè)高增長。
維持"買入"評級，目標(biāo)價55 元：
我們維持公司2014-2016 年每股收益分別為1.12 元、1.7 元、2.5 元， 對應(yīng)現(xiàn)在股價市盈率為41x、27x、18x。我們給予公司短期70 億市值，對應(yīng)現(xiàn)在合理股價為55 元，繼續(xù)給予公司"買入"評級。
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