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    受益于國(guó)Ⅳ嚴(yán)格執(zhí)行和城市短途物流的快速發(fā)展，公司輕卡銷量增長(zhǎng)勢(shì)頭良好。5月份， 央視曝光“假國(guó)四”事件后，汽車工業(yè)協(xié)會(huì)和主要貨車企業(yè)予以高度重視，國(guó)Ⅳ排放標(biāo)準(zhǔn)得以嚴(yán)格執(zhí)行。公司輕卡產(chǎn)品定位于中高端，發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，一直以來排放達(dá)標(biāo)及時(shí)，為排放標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)準(zhǔn)備充分。國(guó)Ⅳ標(biāo)準(zhǔn)的嚴(yán)格執(zhí)行有利于公司中高端國(guó)Ⅳ輕卡產(chǎn)品的銷量提升。同時(shí)，市內(nèi)短途物流高速發(fā)展，高速度低油耗的中高端輕卡需求旺盛，帶動(dòng)公司中高端輕卡銷量快速提升。進(jìn)入2014 年以來，公司輕卡月平均銷量8000 輛以上，較去年同期增加1720 輛左右。我們預(yù)計(jì)全年輕卡銷量突破10 萬輛是大概率事件。
    馭勝 SUV 銷量持續(xù)高增長(zhǎng)，為SUV 新車型導(dǎo)入奠定基礎(chǔ)。公司6 月銷售馭勝S3502743 輛，1-6 月累計(jì)銷售15369 輛，分別同比增長(zhǎng)257.6%和292.5%。我們維持全年銷量將突破2.5 萬輛的預(yù)測(cè)。SUV 板塊將成為公司未來發(fā)展的重點(diǎn)。2015 年，自主研發(fā)的緊湊型SUV S330 和福特大尺寸7 座SUV Everest 有望投放市場(chǎng)，進(jìn)一步完善公司SUV 產(chǎn)品線，成為公司未來利潤(rùn)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。同時(shí)，S350 的成功使公司在SUV 車型的研發(fā)、制造、采購(gòu)、物流、售后等環(huán)節(jié)積累寶貴經(jīng)驗(yàn)，為未來SUV 新車型的導(dǎo)入和暢銷提供保障。
    全順輕客、JMC 皮卡銷量均出現(xiàn)同比下滑。6 月全順輕客和JMC 皮卡銷量分別同比下滑-7.8%和-9.7%，1-6 月分別同比增長(zhǎng)3.4%和0.25%。進(jìn)入2014 年以來，全順輕客和JMC 皮卡表現(xiàn)穩(wěn)健，維持各自細(xì)分市場(chǎng)較高的市場(chǎng)份額，是當(dāng)前公司利潤(rùn)的主要來源。我們推測(cè)全順輕客的銷量下滑與去年同期部分城市開始實(shí)施國(guó)四、市場(chǎng)提前購(gòu)買導(dǎo)致基數(shù)較高有關(guān)。
    盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。我們維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2014-2015 年EPS 分別為2.16 元和3.13 元?？紤]到下半年國(guó)Ⅳ實(shí)施加速以及未來兩年多款新車型投放市場(chǎng)，我們維持公司“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。