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其中Q2 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.7 億元，同比基本持平，歸母凈利潤(rùn)為50 萬(wàn)元，同比去年二季度大幅改善，而13 年二季度歸母凈利為-6833 萬(wàn)元。
    2．我們的分析與判斷
    （一）、祖代鴨產(chǎn)能加速淘汰，鴨產(chǎn)業(yè)鏈觸底反轉(zhuǎn)
    據(jù)我們草根調(diào)研了解到，祖代鴨存欄量從2009 年到2013 年呈持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，在2013 年達(dá)到峰值4500 單元。祖代鴨存欄量的增加使2012年和2013 年鴨肉產(chǎn)量增加過(guò)快，然而由于消費(fèi)量增加相對(duì)較緩，鴨肉價(jià)格逐步下降，令利潤(rùn)大幅下滑。2013 年4 月底受到H7N9 流感事件的影響，肉禽效益更為低迷。由于行業(yè)連續(xù)虧損，種禽企業(yè)和活禽銷售幾近停滯，養(yǎng)殖業(yè)者慘淡經(jīng)營(yíng)。大面積虧損導(dǎo)致大量企業(yè)從行業(yè)中退出，鴨肉和相關(guān)鴨產(chǎn)品的產(chǎn)能出現(xiàn)大幅下滑，可以說(shuō)鴨產(chǎn)業(yè)的洗牌已到尾聲。
    據(jù)我們與種鴨企業(yè)交流，目前祖代鴨企業(yè)所產(chǎn)的父母代鴨苗中至少有30%-40%量并沒(méi)有銷售出去，而是轉(zhuǎn)成商品苗銷售出去了。
    近2 年由于行業(yè)持續(xù)虧損，許多鴨屠宰、養(yǎng)殖企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金流斷裂等問(wèn)題已經(jīng)倒閉，今年以來(lái)行業(yè)內(nèi)祖代鴨持續(xù)去產(chǎn)能的情況十分明顯。
    據(jù)我們草根調(diào)研，祖代鴨存欄量已從2013 年底的峰值4500 單元下降到目前為止的3500 單元左右，降幅達(dá)22%，預(yù)計(jì)14 年祖代雞存欄將降至3300 單元，行業(yè)合理存欄量為3000--3500 單元，在沒(méi)有出現(xiàn)大規(guī)模疫情的情況下，供需基本平衡，而且整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)都能有較好的盈利。
    目前的祖代鴨存欄量已經(jīng)很接近這個(gè)均衡水平。（注：每單元147 只，母鴨117 只，公鴨30 只）。
    同時(shí)隨著去產(chǎn)能情況的進(jìn)行，庫(kù)存量也隨之減少，大部分經(jīng)銷商、深加工企業(yè)中庫(kù)存產(chǎn)品很少，有的沒(méi)有庫(kù)存。這將使相關(guān)鴨產(chǎn)品在2014年第三季度需求量增加之際出現(xiàn)供求失衡，從而促使鴨肉價(jià)格在2014 下半年出現(xiàn)加速上漲態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為，祖代鴨徹底地去產(chǎn)能才能真正引領(lǐng)這一輪鴨產(chǎn)業(yè)鏈的周期性反轉(zhuǎn)。
    （二）、公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)環(huán)比、同比均大幅改善
    目前，公司將擁有年孵化1.6 億只鴨苗，每年1.1 億只商品鴨屠宰量產(chǎn)能、9000 萬(wàn)只雞苗產(chǎn)能和羽絨加工量10000 噸/年的生產(chǎn)能力。由于上半年禽肉、禽苗價(jià)格比較低靡。公司有意控制禽苗生產(chǎn)及屠宰加工量，導(dǎo)致公司產(chǎn)能利用率不足，另外飼料原料和勞動(dòng)力成本上漲亦拖累公司業(yè)績(jī)。公司二季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-3210 萬(wàn)元，環(huán)比第一季度減虧2500 萬(wàn)元，同比去年二季度減虧3675 萬(wàn)元。隨著三季度隨著三季度鴨副產(chǎn)品需求旺季及養(yǎng)殖補(bǔ)欄旺季到來(lái)，公司鴨苗價(jià)格近期已持續(xù)漲至成本線2.5 元/只  以上，公司凍品價(jià)格在已上漲至約9300 元/噸，我們預(yù)計(jì)下半年公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)將扭虧為盈。
    3．盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)
    我們認(rèn)為隨著祖代鴨產(chǎn)能加速淘汰，鴨產(chǎn)業(yè)鏈已觸底反轉(zhuǎn)，2015 年鴨產(chǎn)業(yè)鏈景氣將大幅好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)公司2014-2016年銷售收入為23.11/32.51/40.78 億元，同比增31.6%/40.7%/25.4%；凈利潤(rùn)為700 萬(wàn)元/1.91 億元/3.2 億元，同比增105.3%/2663.2%/67.5%；EPS 為0.02/0.45/0.75 元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE 為325x/14x/9x，給予“推薦”投資評(píng)級(jí)。