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    成本下降與銷量提升是業(yè)績提升關鍵：銷量方面，公司成縣二期4500t/d 熟料線投產，上半年實現(xiàn)水泥及熟料銷量991.34 萬噸，同比增長26.1%；全年我們預計可實現(xiàn)水泥及熟料銷量約2100 萬噸，同比增長約10.63%；出廠均價我們測算2014 上半年累計約266 元/噸，同比下降約15 元/噸，受益于煤價的下跌及運轉率的提升，噸成本下降約21 元/噸至約188 元/噸；噸毛利同比提升約6 元/噸至約78 元/噸，其中2014Q2 噸毛利達到約85 元/噸的歷史同期較好水平。
    下半年區(qū)域市場景氣可維持，但繼續(xù)上升壓力較大：2014 年1-6 月，甘肅青海固定資產投資增速分別達23.3%與24.5%,遠超全國平均的17.3%。我們認為，受絲綢之路經濟帶建設需求拉動，甘肅青?；A建設投資有望保持高位，區(qū)域需求景氣有望維持。甘肅新增產能較多，我們預計2014 年全年新增產能達434 萬噸，新增產能壓力12.6%，對價格上升產生壓力。
    風險提示：宏觀經濟風險，原材料價格上漲。