>> 申銀萬國-招商證券(600999)公告點(diǎn)評-140819
| 上傳日期： |
2014/8/19 |
大小： |
252KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
何宗炎 |
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投行、資產(chǎn)管理和融資融券業(yè)務(wù)收入大幅增加。代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入12.81 億元，同比減少2.66%，收入占比35.57%；投行業(yè)務(wù)凈收入4.07 億元，同比增加481.43%，收入占比11.30%；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入1.79 億元，同比增長175.38%，收入占比4.97%；自營業(yè)務(wù)凈收入9.63 億元，同比減少15.3%，收入占比26.74%；利息凈收入7.63 億元，同比增長256.54%，其中融資融券業(yè)務(wù)收入9.70 億元，同比增長145.57%。
公司凈利潤率逐步提升；由于增發(fā)融資杠桿下降。營業(yè)利潤率為46.71%，同比增長1.50%，歸屬于母公司所有者的凈利潤率為37.91%，同比增長1.86%，總杠桿為2.69 倍，同比下降0.71 倍，剔除客戶保證金之后的杠桿為1.93 倍，同比下降0.27 倍，有效杠桿為1.60 倍，同比下降0.19 倍。
公司資本實力增強(qiáng)，估值便宜，維持增持評級。2014H1 公司完成非公開增發(fā)融資111 億元，大幅增加資本金，公司凈資產(chǎn)達(dá)399 億元，在上市券商中排名前三；公司當(dāng)前估值1.68 倍PB，估值便宜，公司將大幅受益于未來證券行業(yè)的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，維持增持評級。不調(diào)整盈利預(yù)測，2014-2016 年EPS 為0.54 元、0.6 元和0.69 元，對應(yīng)最新股價的PE 分別為21 倍、19 倍和16 倍。
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