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    簡要評述：
    1. 業(yè)績略低于預期，現(xiàn)金流情況一般。其中2014年2季度單季度收入為35.81億，同比增長13.8%，公司收入增速放緩。
    利潤為2.73億，同增22.12%，凈利潤增長超過收入增長。上半年現(xiàn)金流為-6.86億，其中2季度現(xiàn)金流為1.28億，2季度現(xiàn)金流同比略有降低（13年2季度現(xiàn)金流為1.78億），應收賬款92億，相比13年底的75.8億增長了21.37%。
    2. 藍天恒基兩家子公司表現(xiàn)良好，幕墻子公司維持增長，本部業(yè)績略有下降。藍天和恒基裝飾整體表現(xiàn)良好，合計凈利潤同比增長26.32%。亞廈幕墻表現(xiàn)靚麗，實現(xiàn)凈利潤1.6 億元，增長68.5%；亞廈本部業(yè)績相對一般，收入為32.44億，同比下降5.22%，凈利潤為2.92 億，同比增長19.67%。
    3. 幕墻裝飾工程收入增長較快，毛利率提高。幕墻裝飾工程收入為20.6 億，同比增長61.33%，其毛利率為16.7%，同比上升了0.5 個百分點，其他業(yè)務收入為2.16 億，同比增長4.43%。
    4. 綜合毛利率提升，財務費用率下降，凈利率有所提升。上半年毛利率為17.77%，同比提升了0.86 個百分點；財務費用率為0.07%，同比下降了0.24 個百分點；其他費用率有降低；凈利率為7.52%，同比提升了0.46 個百分點。
    5. 華東、華北占比減少。東北和中南地區(qū)收入占比增加，分別增加4%和3%。
    6. 盈利預測和投資建議。2014年上半年，公司業(yè)務開展順利，新承接訂單92億，比上年同期增長8.24%，在手訂單充沛。
    我們預計2014-2015年公司EPS為1.32和1.67元，給予公司2014年20倍的PE估值，6個月目標價26.4元，維持 “買入”評級。
    7. 主要風險：經(jīng)濟下滑風險；訂單推遲風險；回款風險。