>> 齊魯證券-大族激光(002008)半年報全面超預(yù)期-140826
| 上傳日期： |
2014/8/27 |
大?。?/td>
| 225KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
林照天 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
半年報令人振奮，激光行業(yè)將迎來黃金10 年。公司半年報令人振奮，我們一直認(rèn)為激光行業(yè)將迎來黃金10 年，公司是可以長期看好持有的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。我們判斷公司利潤增速將逐季提升，而這在半年報得到了充分的驗(yàn)證。公司半年報已經(jīng)上調(diào)，如果算三季度單季的凈利潤為2.34-3.30 億元，同比增長了77.2%-149.1%。公司三季度確認(rèn)了藍(lán)寶石切割設(shè)備收入，整體業(yè)績高彈性充分顯現(xiàn)。公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)全面放量，小功率激光設(shè)備上半年?duì)I收9.78 億元，同比增長14.80%。激光信息標(biāo)記設(shè)備銷售4.99 億元，同比增長27.31%,市場份額不斷提升。大功率領(lǐng)域，公司實(shí)現(xiàn)收入4.71 億元，同比大增29.08%，國際地位和市占率都穩(wěn)步提升?？傮w來看，公司半年報全面超預(yù)期，跨年行情即將開始！藍(lán)寶石切割研磨業(yè)務(wù)帶來公司業(yè)績高彈性。由于藍(lán)寶石硬度較高，內(nèi)部加工用傳統(tǒng)的磨削刀具很難完成，因此必須用激光設(shè)備。目前大族激光的切割設(shè)備處于全球領(lǐng)先的地位，與蘋果另外一個激光切割設(shè)備供應(yīng)商Manz 對比，無論是性價比、服務(wù)、產(chǎn)業(yè)集群角度來說manz 與大族相比都沒有任何優(yōu)勢。從與下游主要客戶藍(lán)思的配合進(jìn)度來看，公司在新品上要遙遙領(lǐng)先Manz，未來有望占據(jù)主要市場份額。三季度業(yè)績已經(jīng)在一定程度上體現(xiàn)了藍(lán)寶石業(yè)務(wù)的高彈性，如果展望明年，藍(lán)寶石蓋板手機(jī)和iWatch 的放量將為公司帶來可觀的業(yè)績貢獻(xiàn)。從加工時間來判斷，我們保守估計明年蘋果對公司激光切割設(shè)備需求在1000 臺以上，有望增厚0.5 元以上EPS。此外，公司研磨設(shè)備放量在即，明年業(yè)績會更超預(yù)期。
輕薄化智能化趨勢提升激光加工設(shè)備需求。從更長遠(yuǎn)的角度看，中國提前迎來劉易斯拐點(diǎn)，增長中樞的下移已經(jīng)成為不容爭辯的現(xiàn)實(shí)。企業(yè)對勞動生產(chǎn)率的提高提出了更高的要求，勞動成本上升的外在壓力，將迫使企業(yè)調(diào)整生產(chǎn)要素的投入比例，提升自動化比例，進(jìn)而完成資本替代由原有的勞動密集型產(chǎn)品生產(chǎn)向技術(shù)密集型產(chǎn)品生產(chǎn)的升級過程。未來產(chǎn)業(yè)升級、工業(yè)企業(yè)自動化、信息化改造是大勢所趨，將產(chǎn)生對自動化設(shè)備乃至激光設(shè)備的龐大需求。此外，輕薄短小、智能化、融合化發(fā)展是制造業(yè)長期發(fā)展趨勢，也將提升對激光加工設(shè)備的需求。
自主核心激光技術(shù)的解決方案提供商正在逐步長成。公司在報告期內(nèi)夯實(shí)了大功率激光設(shè)備系統(tǒng)集成及個性化定制開發(fā)業(yè)務(wù)發(fā)展基礎(chǔ)，我們相信公司未來必定不會只滿足于做一個激光設(shè)備提供商，而是會往系統(tǒng)解決方案提供商轉(zhuǎn)型，并且是擁有自主核心激光技術(shù)的解決方案提供商。我們相信大功率焊接將成為公司未來重要增點(diǎn)之一，隨著5000w 以上大功率激光器的量產(chǎn)成熟，激光應(yīng)用的領(lǐng)域?qū)⒋蟠笸卣埂１热玟摪?、銅板、鈦合金板等中厚板的加工和切割，在汽車、船舶制造、軍工領(lǐng)域?qū)⒂袕V泛的應(yīng)用，創(chuàng)造出龐大的市場需求。
盈利預(yù)測：激光行業(yè)天然與自動化、機(jī)器人行業(yè)相輔相成，我們認(rèn)為大族就是中國高端設(shè)備制造企業(yè)的優(yōu)秀代表，公司業(yè)績和估值均有非常大的提升空間。預(yù)計公司2014-2016 年EPS 分別為0.73、1.03、1.41 元，目前股價對應(yīng)PE 分別為25、18、13 倍，明顯低估。給予公司買入評級，目標(biāo)價25 元。
風(fēng)險提示：蘋果對公司激光切割設(shè)備采購訂單低于預(yù)期的風(fēng)險；大功率激光器大規(guī)模量產(chǎn)遲于預(yù)期的風(fēng)險。
|
|
