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其中二季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.1億元。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
    公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)源于新能源材料業(yè)務(wù)復(fù)蘇，投資收益增減和所得稅的降低。上半年公司主業(yè)毛利實(shí)現(xiàn)9.28億元，同比增長(zhǎng)6%；公司實(shí)現(xiàn)投資收益3400萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)340%；所得稅較去年同期減少3500萬(wàn)元。三部分變化推動(dòng)公司盈利明顯提升。分項(xiàng)來(lái)看，公司主業(yè)的復(fù)蘇得益于稀土和鋰電材料銷(xiāo)售量的提升，我們認(rèn)為，伴隨磁性材料需求和新能源行業(yè)的發(fā)展，公司新能源材料板塊銷(xiāo)量增長(zhǎng)和盈利提升的勢(shì)頭有望持續(xù)。公司投資收入的增長(zhǎng)源于下屬房地產(chǎn)公司收取成都同基置業(yè)有限公司委托貸款的資金占用費(fèi)；而所得稅費(fèi)的降低則源于遞延所得稅的調(diào)整。后兩項(xiàng)對(duì)利潤(rùn)的增厚尚不能構(gòu)成公司主業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的驅(qū)動(dòng)因素。
    資源與深加工并重推動(dòng)公司業(yè)務(wù)逐級(jí)發(fā)展。公司鎢業(yè)務(wù)板塊盡管近期受到金屬價(jià)格影響，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力不足。但公司一直致力于上游資源的擴(kuò)張，先后取得豫鷺礦業(yè)、寧化行洛和金鼎陽(yáng)儲(chǔ)山鎢礦的控制權(quán)，提高鎢產(chǎn)業(yè)原料自給率。報(bào)告期內(nèi)，金鼎的礦山項(xiàng)目順利推進(jìn)，有望后期提升公司鎢精礦的產(chǎn)量。在稀土業(yè)務(wù)鏈條上，公司目前擁有產(chǎn)能 5000 噸稀土分離、2000 噸高純氧化物、2000 噸稀土金屬、6000 噸釹鐵硼磁性材料、5000 噸儲(chǔ)氫合金粉和 1600 噸熒光粉的產(chǎn)能。去年高價(jià)原料庫(kù)存帶來(lái)的減值影響已基本消化，業(yè)務(wù)盈利能力將會(huì)逐漸復(fù)蘇。而在公司在鋰離子材料領(lǐng)域公司也已經(jīng)具備酸鋰、錳酸鋰和三元材料的生產(chǎn)能力；借助新能源領(lǐng)域的長(zhǎng)期前景，公司業(yè)務(wù)有望逐漸發(fā)力。
    維持公司“增持“評(píng)級(jí)。盡管鎢行業(yè)價(jià)格尚處于低迷期，但公司資源產(chǎn)量增厚將會(huì)有效彌補(bǔ)金屬價(jià)格低迷帶來(lái)的不利影響，加之全球整體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，利于產(chǎn)業(yè)鏈整體價(jià)格的逐步穩(wěn)定。公司稀土和鋰電材料領(lǐng)域盈利逐步增長(zhǎng)，趨勢(shì)正在向積極的方向發(fā)展。預(yù)計(jì)2014-2016年公司EPS為0.69，0.93，0.96元/股。對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為43、32和31倍。維持增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。