>> 安信證券-華東電腦(600850)-首架國產大飛機啟動總裝柏飛電子助力再造一個華...-140922
| 上傳日期： |
2014/9/22 |
大小： |
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pdf 共9頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入-A |
作者： |
胡又文 |
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C919 項目于2008 年11 月啟動，預計2015 年底首飛。目前已經取得400 架訂單，將于2016 年取得適航證并交付，屆時預計將有300-500 架投產，將為供應商提供巨大的機遇。
柏飛電子是國內頂級的航空電子設備供應商。2014 年7 月11 日，華東電腦公告，收購華東計算所旗下柏飛電子100%股權。柏飛電子是國內領先的嵌入式專用電子產品的供應商。6 月26 日其與國際航空電子巨頭Honeywell 成功簽署I7 CMC 項目以及適航多核操作系統(tǒng)MOU的合作協(xié)議，這是國內企業(yè)第一次完成復雜電子設備的FAA 適航認證。I7 CMC 項目將助力柏飛電子成為國內頂級航空電子設備供應商。
柏飛電子是C919 大飛機的重要供貨商，將充分受益于C919 投產。
Honeywell 公司是C919 飛控系統(tǒng)和機輪、輪胎及剎車系統(tǒng)的主要供應商；中電科航電公司是通信與導航系統(tǒng)、客艙娛樂系統(tǒng)的主要供應商。柏飛電子作為中電科航電和Honeywell 的重要供貨商，其產品有望廣泛應用于C919 的飛控系統(tǒng)、通信與導航系統(tǒng)、客艙娛樂系統(tǒng)、機輪及剎車控制系統(tǒng)中，將充分受益C919 大規(guī)模投產。
未來柏飛電子承擔了航空電子設備國產化的重任。C919 大飛機的諸多系統(tǒng)是由國外巨頭和國內企業(yè)成立的合資公司提供，國家通過大飛機項目以“市場換技術”的戰(zhàn)略意圖明顯。尤其是Honeywell 雖然獲得了金額巨大的C919多個系統(tǒng)承包資格，但自身實力最強的航空電子系統(tǒng)并未中標，反而與柏飛電子簽署了協(xié)助其向世界級航電設備商成長的I7 CMC 項目。未來柏飛電子借助國產化東風，發(fā)展前景不可限量。
投資建議：隨著C919 大飛機大規(guī)模投產的臨近，柏飛電子的業(yè)績增速大概率將超市場預期，未來有可能再造一個華東電腦。我們暫維持2014、2015年1.00、1.31 元的盈利預測，公司業(yè)績成長確定，估值安全邊際高，后續(xù)資產整合想象空間巨大，維持“買入-A”評級，目標價45.85 元。
風險提示：C919 項目進展不及預期；整合不及預期；系統(tǒng)性風險。
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