久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    國企混合所有制改革：上游和管道項目
    我們預(yù)計中石油混合所有制改革將主要集中在優(yōu)勢較大的上游勘探開發(fā)和管道融資方面。公司或?qū)⒃谏嫌卧诳碧椒矫胬^續(xù)維持與外資的風(fēng)險分成，開發(fā)可以與國企和地方政府進(jìn)行合資，反哺地方經(jīng)濟(jì)和降本提效，例如未來紅山油田的規(guī)模擴(kuò)大，以及在吉林遼河的放權(quán)發(fā)展。此外，公司管道業(yè)務(wù)或?qū)⒏嘁胪獠抠Y本。
    降本增效，注重效益而非產(chǎn)量
    公司對于子公司的考核已經(jīng)從偏重產(chǎn)量考核轉(zhuǎn)向以利潤和回報率考核。公司今年成本控制行之有效，部分油田成本快速上升的趨勢得到了控制，我們預(yù)計成本控制將延續(xù)，我們認(rèn)為這是央企減少行政色彩的好轉(zhuǎn)變。但考慮到接替資源的品質(zhì)逐步下降，以及氣占比逐步上升，要保持油氣當(dāng)量的總量上升，我們認(rèn)為資本開支的持續(xù)大幅下降也并不可行。
    估值：目標(biāo)價8.69 元/股， “買入”評級
    近期由于油價下行，我們認(rèn)為行業(yè)三季度的業(yè)績可能較為疲弱，是近期石油公司股價走弱的主要原因，我們認(rèn)為全年的油價波動超過20 美元是較為正常的狀態(tài)，并不影響全年的利潤增長。我們采用分部加總法來推導(dǎo)目標(biāo)價，我們維持公司目標(biāo)價8.69 元/股，對應(yīng)2014 年12.6 倍PE。