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電池管理系統(tǒng)是寶馬獨(dú)家供應(yīng)商，人車(chē)交互接口進(jìn)入多家頂級(jí)品牌，并切入自動(dòng)化生產(chǎn)、檢測(cè)線(xiàn)開(kāi)發(fā)研制，是民營(yíng)資本海外整合的成功典型；根據(jù)行業(yè)可比公司，考慮公司外延整合預(yù)期，給予估值溢價(jià)2015 年35 倍PE，目標(biāo)價(jià)31.15 元。
    電池管理系統(tǒng)（BMS）乘新能源東風(fēng)，人車(chē)交互接口（HMI）引智能化浪潮。德國(guó)普瑞是寶馬i 系列純電動(dòng)車(chē)BMS 的全球獨(dú)家供應(yīng)商，隨i 系列車(chē)型熱銷(xiāo)，BMS 將成為業(yè)績(jī)重要來(lái)源；我們測(cè)算全球BMS 市場(chǎng)空間2016 年上看100 億元，公司有望深度受益新能源汽車(chē)快速推廣的東風(fēng)。同時(shí)公司整合空調(diào)控制器、駕駛控制系統(tǒng)的人車(chē)交互系統(tǒng)代表了汽車(chē)智能化的重要方向，目前已進(jìn)入多家全球頂級(jí)主機(jī)廠，BMS和HMI 業(yè)務(wù)將是業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的堅(jiān)定支柱。
    自動(dòng)化生產(chǎn)檢測(cè)線(xiàn)引領(lǐng)機(jī)器人浪潮，內(nèi)資子公司開(kāi)啟國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。PIA和IMA 機(jī)器人業(yè)務(wù)13 年合并營(yíng)收5 億元，在汽車(chē)、電子、工業(yè)品、消費(fèi)、醫(yī)藥行業(yè)中具有影響；8 月公告成立內(nèi)資機(jī)器人子公司，預(yù)計(jì)在1-2 年將體現(xiàn)業(yè)務(wù)整合及技術(shù)引進(jìn)的成效，享受?chē)?guó)內(nèi)機(jī)器人市場(chǎng)的爆發(fā)紅利。據(jù)我們近年來(lái)調(diào)研感受，國(guó)內(nèi)汽車(chē)和電子產(chǎn)業(yè)的自動(dòng)化需求最高，日益增長(zhǎng)的人力成本不斷侵蝕利潤(rùn)；自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn)不僅可節(jié)省人工，更可提升管理效率，提高產(chǎn)品一致性，扭轉(zhuǎn)盈利能力下滑的局面；我們看好公司在這些特定行業(yè)的機(jī)器人業(yè)務(wù)開(kāi)展。
    催化劑：進(jìn)入國(guó)內(nèi)大客戶(hù)供應(yīng)體系，寶馬電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)售旺盛。
    風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)內(nèi)客戶(hù)拓展不力，歐洲市場(chǎng)出現(xiàn)下滑。