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    開啟外延發(fā)展新路徑，打開新的成長空間?！俺勤蛑閷殹眲?chuàng)建于1995年，位于上海著名的豫園商圈，由總店及11 家分店組成，經(jīng)營面積達(dá)16000 平方米。另外，從上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所，我們查到，城隍珠寶2013 年銷售額6.86 億元，同比增長27.5%，實(shí)現(xiàn)凈利潤-308.6 萬元（2012 年644 萬），2014H 實(shí)現(xiàn)收入3.13 億元，凈利潤324.86 億元。
    我們認(rèn)為本次采取競標(biāo)收購象征意義大于實(shí)際業(yè)績貢獻(xiàn)。從2014 年6月份周大福1.5 億美元收購奢華鉆飾公司Hearts On Fire 開始，標(biāo)志行業(yè)已經(jīng)從快速增長階段進(jìn)入并購整合階段。公司收購城隍珠寶開啟外延式發(fā)展新路徑，打開長期發(fā)展新空間。
    中國區(qū)域珠寶企業(yè)較多，為公司并購整合提供新機(jī)遇。據(jù)珠寶協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)中國有珠寶企業(yè)5000 多家，零售終端約有2 萬多家，珠寶企業(yè)絕大多數(shù)為中小企業(yè)。隨著行業(yè)增速放緩以及金價(jià)波動(dòng)加大，珠寶企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)加大，而小企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，未來可供并購標(biāo)的將日益增加。老鳳祥作為國內(nèi)珠寶企業(yè)龍頭，一方面能夠充分享受行業(yè)增長紅利；另一方面無論在品牌、規(guī)模、人才水平、資本實(shí)力還是未來發(fā)展戰(zhàn)略均遠(yuǎn)超國內(nèi)其他珠寶企業(yè)，未來有望擔(dān)當(dāng)并購整合領(lǐng)導(dǎo)者角色。本次收購將有助于公司實(shí)現(xiàn)資源整合，擴(kuò)大市場份額；有利于優(yōu)化公司在上海豫園核心商貿(mào)區(qū)布局乃至整個(gè)上海區(qū)域的競爭格局，是公司全面實(shí)施 “做大市場、做優(yōu)品牌、做強(qiáng)企業(yè)”經(jīng)營戰(zhàn)略的深化。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：收購不成功；黃金交易存在風(fēng)險(xiǎn)；國企改革低于預(yù)期。