>> 西南證券-梅安森(300275)業(yè)績低于預(yù)期,期待轉(zhuǎn)型帶來增長契機-141022
| 上傳日期： |
2014/10/23 |
大?。?/td>
| 471KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
縱菲 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
受國內(nèi)煤炭行業(yè)持續(xù)惡化影響，煤礦對安全生產(chǎn)的投入力度也大打折扣，對公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)煤礦安監(jiān)產(chǎn)品帶來較大的沖擊，三季度單季公司營收同比下降25.8%，凈利潤同比下降47.3%，下降幅度繼續(xù)擴大。
此外，公司的議價能力也受到較大影響，前三季度，公司綜合毛利率同比下降6.4 個百分點至51.5%。為了降低傳統(tǒng)領(lǐng)域持續(xù)下降到的風(fēng)險，公司加大了對非煤礦山及公共安全領(lǐng)域產(chǎn)品的研發(fā)投入和市場拓展力度，因此也導(dǎo)致公司前三季度期間費用率同比上升8.9個百分點至32.2%。
公共安全業(yè)務(wù)值得關(guān)注。前三季度，公司在六盤水和北京均設(shè)立了子公司發(fā)力公共安全市場，新市場拓展已初現(xiàn)成效，但仍處于起步階段，因此占總營收規(guī)模的比重依舊較低，對于業(yè)績貢獻尚不明顯。
今年以來重大公共安全事故頻發(fā)，國家因此先后出臺《關(guān)于加強城市地下管線建設(shè)管理的指導(dǎo)意見》、《嚴防企業(yè)粉塵爆炸五條規(guī)定》等相關(guān)政策以加強公共安全體系建設(shè)。因此，我們認為公共安全市場投資規(guī)模有望快速增長引入天堂硅谷，加快戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型步伐。今年8月，公司引入國內(nèi)知名的資產(chǎn)管理集團天堂硅谷，并簽署了戰(zhàn)略咨詢、管理咨詢及并購整合服務(wù)協(xié)議。我們認為天堂硅谷的進入一方面可以幫助公司梳理產(chǎn)業(yè)鏈，更好的制定發(fā)展戰(zhàn)略；另一方面，公司也將借助天堂硅谷豐富的資源優(yōu)勢尋求轉(zhuǎn)型契機，以降低傳統(tǒng)行業(yè)萎縮帶來的風(fēng)險。我們看好公司引入天堂硅谷后在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型及產(chǎn)業(yè)鏈整合上的發(fā)展前景。
盈利預(yù)測及評級：預(yù)計公司2014-16年EPS 分別為0.32元、0.34 元和0.39元，對應(yīng)的PE 分別為68X、65X和56X，看好公司在公共安全市場的拓展，維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：傳統(tǒng)行業(yè)持續(xù)萎縮風(fēng)險；新市場拓展不及預(yù)期；戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型不達預(yù)期。
|
|
