>> 光大證券-升華拜克(600226)公司經(jīng)營處于上升期-141023
| 上傳日期： |
2014/10/23 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
毛偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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◆毛利率和期間費用率均有所上升
報告期內(nèi)公司綜合毛利率上升1.7 個百分點至13.1%，其中14Q3 單季度毛利率12.3%，同比上升3 個百分點。報告期內(nèi)期間費用同比變化較小，但由于收入下降導致期間費用率同比上升2 個百分點至13.3%。
◆公司經(jīng)營處于上升期
公司的獸藥業(yè)務(wù)通過前期的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整正在逐漸改善，同時參股公司青島易邦的動物疫苗業(yè)務(wù)也正保持較快增速；我們先前關(guān)于三季度國內(nèi)養(yǎng)殖行業(yè)旺季將進一步推動公司以上兩個板塊盈利繼續(xù)向上的判斷也得到了印證：公司14Q3 凈利潤4576 萬元（同、環(huán)比分別增長419%和47%），其中投資收益4951 萬元（同、環(huán)比分別增長92%和32.5%）；此外，公司的農(nóng)藥業(yè)務(wù)相對穩(wěn)定，持續(xù)虧損的鋯業(yè)務(wù)仍有望剝離，公司經(jīng)營整體上處于上升期，加上目前財務(wù)結(jié)構(gòu)較為健康，看好公司外延式發(fā)展的前景。
◆維持“買入“評級
暫不考慮鋯業(yè)務(wù)的剝離，維持公司14-16 年EPS 分別為0.25 元，0.35元和0.44 元的預測，維持“買入”評級。
◆風險提示：
獸藥行業(yè)回暖不濟預期的風險；農(nóng)藥價格下降的風險。
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