>> 海通證券-＊ST民和(002234)國慶之后苗價已企穩(wěn)攀升-141030
| 上傳日期： |
2014/10/31 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
丁頻，夏木 |
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此報告為加密報告 |
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營運能力方面，存貨周轉(zhuǎn)率為3.48次，同比下降0.06個百分點。
公司同時發(fā)布對2014年全年經(jīng)營情況預(yù)計，預(yù)計2014年公司歸屬于上市公司股東凈利潤變動區(qū)間為6000萬元~10000萬元（對應(yīng)14Q4單季盈利約在500萬元~4500萬元之間），去年同期為-24542萬元。理由主要是，隨著行業(yè)上游去產(chǎn)能的深入，養(yǎng)殖行情回暖，公司主營產(chǎn)品商品代雞苗盈利逐步提升。
點評：
三季度雞苗價格總體表現(xiàn)良好，直至國慶前夕一直站在3.0元/羽之上（整個三季度山東煙臺地區(qū)平均苗價在2.98元/羽，去年同期僅為1.56元/羽）。其走勢基本符合我們在公司中報點評中的描述——8、9月份苗價表現(xiàn)最旺。國慶之后，隨著消費旺季的逐步結(jié)束，雞苗價格有所回落，一度跌至2.20元/羽，但近期明顯有所反彈，已逐步重新攀升至2.70元/羽，再度向3.0元/羽靠近。
從上游祖代雞的情況來看，2010年到2012年，我國祖代引種量分別為94萬套、118萬套和135萬套，復(fù)合增長率高達20%。即使在行情十分低迷的2013年，祖代雞的引種量也達到了140萬套。而以白羽肉雞年出欄45億羽推算（事實上，由于近幾年消費需求在下降，我們認為現(xiàn)在的出欄量已不足45億羽），100萬套的祖代雞（在產(chǎn)）產(chǎn)能即可滿足下游需求。從目前來看，我們認為協(xié)會對于進口數(shù)量的控制還是處在高壓狀態(tài)，后期肉雞供給減少或相對較為確定，對相關(guān)禽類養(yǎng)殖公司總體形成利好。
我們認為，雖然國慶之后苗價經(jīng)歷了短期的低迷，但如前所述，上游嚴控數(shù)量的背景下，禽產(chǎn)業(yè)鏈在Q4和2015年的繼續(xù)復(fù)蘇仍是大概率事件。
公司的另一項亮點則是有機液體肥料。公司下屬的民和生物科技已取得了農(nóng)業(yè)部國家化肥質(zhì)量監(jiān)督檢驗中心頒發(fā)水溶肥的肥料登記證，上海分公司開始全面加速建設(shè)營銷網(wǎng)絡(luò)，推廣水溶肥系列產(chǎn)品，在山東、海南、廣東、湖北、浙江等多個經(jīng)濟作物種植面積大的區(qū)域開展實驗示范并建立銷售網(wǎng)絡(luò)。
盈利預(yù)測與投資建議：
我們預(yù)計公司2014和2015年的EPS分別為0.26和0.56元，給予“買入”評級，目標價11.20元，對應(yīng)2015年20倍的PE估值。
風險提示：
雞苗價格繼續(xù)大幅下跌。
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