>> 安信證券-北京利爾(002392)高增長依舊,相信未來-141103
| 上傳日期： |
2014/11/4 |
大?。?/td>
| 280KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入-A |
作者： |
楊濤 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
利潤增速快于收入增速的原因在于毛利率的提升，主要受益于遼寧金宏經(jīng)營轉好的并表影響。
■耐材集中度快速提升期，整包模式助力公司行業(yè)整合：受宏觀經(jīng)濟的影響，整個耐材行業(yè)的盈利水平較弱，生產(chǎn)線關停、企業(yè)破產(chǎn)現(xiàn)象嚴重，公司利用自身的技術、創(chuàng)新優(yōu)勢，推廣整包模式，毛利率水平高于同行業(yè)其他公司，我們認為這將助力公司在行業(yè)整合過程中獲取更多的市場份額?？紤]到公司今年整包業(yè)務新獲訂單較多，預計明年能夠貢獻業(yè)績，上海、馬鞍山等地新投建的生產(chǎn)線效果同樣會在明年顯現(xiàn)，遼寧項目運營逐步走向成熟，我們認為公司仍然具備高成長性。
■海外市場有所斬獲，看好未來海外業(yè)務發(fā)展：公司10 月16 日公告稱，與馬來西亞東鋼集團簽訂整包協(xié)議，預計一期項目可實現(xiàn)銷售收入約7000 萬元/年，這標志著公司整包模式開始走向全球。公司前期業(yè)務海外占比較小，參照濮耐股份22%的海外市場占比，我們認為公司未來海外業(yè)務將繼續(xù)有所斬獲。由于我國菱鎂礦資源豐富，具備原材料優(yōu)勢，海外業(yè)務的拓展打開了公司耐材業(yè)務的成長空間。
■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標價18 元。我們預計公司2014 年-2016 年的凈利潤增速分別為54%、34%、34%，成長性突出；我們認為公司有望成為高溫行業(yè)的綜合服務商，維持買入-A 的投資評級，上調(diào)6 個月目標價至18 元。
■風險提示：鋼鐵產(chǎn)量大幅下滑、安全事故風險
|
|
