>> 安信證券-深圳機(jī)場(000089)-業(yè)績迎拐點,合作創(chuàng)共贏-141103
| 上傳日期： |
2014/11/4 |
大?。?/td>
| 325KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持-A（上調(diào)） |
作者： |
張龍 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
財務(wù)費(fèi)用大幅增加，前三季度財務(wù)費(fèi)用為0.91 億元，去年同期為-0.18 億元。
凈利潤為1.91 億元，對應(yīng)每股收益0.11 元，同比下降59.5%，上半年凈利潤同比下降61.1%。
■收入增速瓶頸打開，毛利率將觸底回升：擴(kuò)建工程帶來兩大影響：一是打開業(yè)務(wù)量增長空間，公司高峰小時起降數(shù)已提升至46 個，仍有繼續(xù)提升空間；二是帶動成本的大幅提升，但占比成本約60%的人工、折舊、租金費(fèi)用的增長是一次性的，產(chǎn)能利用率逐步提升帶動毛利率恢復(fù)到40%。業(yè)績有望在今年觸底，收入增速與毛利率增速同向增長有望帶動業(yè)績在2015 年大幅回升。
■廈深高鐵分流作用有限，欲與香港機(jī)場合作共贏：廈深高鐵對深圳-廈門航線分流較大，但該航線占比非常小，且航空資源比較緊張，公司可將多余運(yùn)力調(diào)配至中遠(yuǎn)程航線。公司擬與香港機(jī)場合作，有兩種實施方案：一是公司幫助飛抵深圳轉(zhuǎn)乘香港的旅客將行李直接托運(yùn)至香港機(jī)場，二是自前海灣建立海底隧道直通香港機(jī)場，縮短兩機(jī)場間的時間距離，雙方已均留出鐵路建設(shè)位臵。
■投資建議：增持-A 投資評級，6 個月目標(biāo)5.1 元。我們預(yù)計公司2014年-2016 年的EPS 分別為0.14 元、0.22 元、0.31 元；提高至增持-A的投資評級，6 個月目標(biāo)價為5.1 元，相當(dāng)于2014 年36.4 倍的動態(tài)市盈率。
■風(fēng)險提示：航空需求增速低于預(yù)期，非航業(yè)務(wù)開展進(jìn)度低于預(yù)期。
|
|
