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預(yù)計(jì)公司2014-2016 年的每股收益為0.64、 0.89 和 1.14 元。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    公司 3 季度業(yè)績(jī)?cè)鏊亠@著，全年業(yè)績(jī)指引再創(chuàng)新高。公司公布2014 年年報(bào)業(yè)績(jī)指引，歸屬于母公司的業(yè)績(jī)變動(dòng)區(qū)間為17.1 億到19.24 億。4 季度單季度確認(rèn)收入5.2-7.34 億。目前公司預(yù)收賬款23.0 億，同比增加184%，后續(xù)將持續(xù)履行訂單。
    在手訂單穩(wěn)步增加，2.0MW 新機(jī)型新增待執(zhí)行訂單130MW。截至2014 年9 月30 日，公司待執(zhí)行訂單總量為4,831MW，分別為：750kW 機(jī)組15MW，1.5MW 機(jī)組3,831MW，2.0MW 機(jī)組130MW，2.5MW 機(jī)組840MW，3.0MW 機(jī)組15MW。除此之外，公司中標(biāo)未簽訂單4,096.5MW，包括1.5MW 機(jī)組3,207MW，2.0MW 機(jī)組146MW，2.5MW機(jī)組542.5MW，3.0MW機(jī)組201MW；在手訂單共計(jì)8,927.5MW。
    產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加完善，毛利率方面較為穩(wěn)定，預(yù)計(jì)因?yàn)楫a(chǎn)品結(jié)構(gòu)和銷售區(qū)域不同略有變動(dòng)。風(fēng)機(jī)毛利率同比提升明顯。三季報(bào)綜合毛利率29.12%，同比增加8.18 個(gè)百分點(diǎn)。
    公司對(duì)天潤(rùn)新能將增資30 億元，加大風(fēng)場(chǎng)發(fā)展力度。風(fēng)場(chǎng)盈利能力強(qiáng)，毛利率在上半年風(fēng)速不佳的條件下依舊有所提升，未來四年風(fēng)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)收入仍將持續(xù)大幅提升。三季報(bào)顯示固定資產(chǎn)季度末余額77 億，較年初增加139.3%。部分風(fēng)場(chǎng)已經(jīng)轉(zhuǎn)固，后續(xù)將貢獻(xiàn)利潤(rùn)。同時(shí)公司籌資現(xiàn)金凈值40.3 億，比去年同期增加247.23%，為公司正常經(jīng)營(yíng)及風(fēng)電場(chǎng)建設(shè)儲(chǔ)備資金。后續(xù)公司將對(duì)天潤(rùn)新能，風(fēng)電運(yùn)營(yíng)平臺(tái)公司增資30 億元，加大風(fēng)場(chǎng)發(fā)展力度，充分利用公司在設(shè)備，風(fēng)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)，后期運(yùn)維等方面的優(yōu)勢(shì)，持續(xù)推動(dòng)公司發(fā)展。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    國(guó)內(nèi)風(fēng)電并網(wǎng)條件改善低于預(yù)期。
    估值
    維持公司目標(biāo)價(jià)15.00 元和買入評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2014-2016 年的每股收益為0.64、 0.89 和1.14 元。