>> 東方證券-維格娜絲(603518)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、市場(chǎng)地位快速攀升的高端女裝品牌-141118
| 上傳日期： |
2014/11/19 |
大小： |
714KB |
| 格式： |
rar |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
糜韓杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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公司采用自主生產(chǎn)和外協(xié)相結(jié)合的方式，外協(xié)生產(chǎn)數(shù)量占比70%。公司堅(jiān)持以直營(yíng)模式為主，目前已設(shè)立了356 家門(mén)店，其中316 家為直營(yíng)店。2011 年至2014 年1-9 月，公司營(yíng)業(yè)收入分別增長(zhǎng)61.38%、18.37%、24.81%和10.30%，凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)69.53%、4.05%、43.03%和4.58%。
行業(yè)基本面判斷
國(guó)內(nèi)女裝行業(yè)存在較大的提升空間，國(guó)內(nèi)女裝人均消費(fèi)額呈逐年上升趨勢(shì)，2010 年達(dá)到人均43.9 美元，接近世界平均水平，但離歐美發(fā)達(dá)國(guó)家300-450美元的水平有著較大的差距。
國(guó)內(nèi)高端女裝行業(yè)市場(chǎng)容量大，集中度低，我國(guó)高端女裝的總體市場(chǎng)容量約為680 億，2012-2015 年我國(guó)高端女裝銷(xiāo)售復(fù)合年增長(zhǎng)達(dá)到33.3%，顯著高于女裝行業(yè)整體水平。國(guó)內(nèi)高端女裝企業(yè)的市場(chǎng)集中度總體上仍處于較低水平，全國(guó)重點(diǎn)大型零售企業(yè)高端女裝銷(xiāo)售前十位品牌的市場(chǎng)綜合占有率合計(jì)為25.21%，仍低于男裝、童裝等其他品類(lèi)服裝。
公司基本面判斷
公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，營(yíng)運(yùn)能力強(qiáng)，12、13 年主動(dòng)放緩了開(kāi)店速度，集中力量對(duì)內(nèi)部管理進(jìn)行優(yōu)化提升，調(diào)整優(yōu)化已有店鋪位置或者增加店鋪面積，渠道檔次和店鋪經(jīng)營(yíng)效率得到進(jìn)一步提高。公司存貨周轉(zhuǎn)率高于同行業(yè)可比公司的平均水平，公司備貨政策謹(jǐn)慎，且處理過(guò)季商品及時(shí)，公司庫(kù)存商品庫(kù)齡較短。
公司定價(jià)強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品的性價(jià)比，定價(jià)策略符合國(guó)內(nèi)零售市場(chǎng)的大趨勢(shì)，隨著零售市場(chǎng)商品的供大于求，零售渠道的多樣化發(fā)展，商品的選擇大幅增加，消費(fèi)者愈發(fā)關(guān)注商品的性價(jià)比。
盈利預(yù)測(cè)
我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年收入8.33、9.92、11.87 億元，同比增長(zhǎng)11.6%、19.0%、19.7%。歸屬母公司凈利潤(rùn)1.39、1.65、1.96 億元，同比增長(zhǎng)2.8%、18.4%、18.8%，公司所處行業(yè)2014 年平均估值為28 倍。
風(fēng)險(xiǎn)提示
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)、銷(xiāo)售業(yè)態(tài)發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)等。
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