久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    評(píng)論：
    高業(yè)績(jī)考核目標(biāo)彰顯發(fā)展信心
    本次股權(quán)激勵(lì)對(duì)象涵蓋公司高管、中層管理人員及業(yè)務(wù)骨干，共計(jì)86 人，覆蓋面較廣，其中大部分高管為首次獲授期權(quán)，股權(quán)激勵(lì)實(shí)施后將有助于提高公司管理層及員工的工作積極性。就業(yè)績(jī)考核目標(biāo)看，以2014 年凈利潤(rùn)為基數(shù)（此前預(yù)告2014年凈利同比增40%~60%），2015~2017 年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于85%/170%/270%，對(duì)應(yīng)2014~2017 年業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e不低于85.0%/45.9%/37.0%（CAGR 不低于54.7%），高增速業(yè)績(jī)考核目標(biāo)彰顯公司對(duì)于未來(lái)發(fā)展信心。此外，行權(quán)價(jià)格21.81 元較停牌前價(jià)格高約6.1%，同樣體現(xiàn)了公司及員工對(duì)于未來(lái)發(fā)展前景看好。
    超凈排放EPC 及特許經(jīng)營(yíng)助力成長(zhǎng)
    就未來(lái)增長(zhǎng)點(diǎn)看，隨著各省陸續(xù)出臺(tái)相關(guān)補(bǔ)貼政策，2015~2016 年將是超凈排放改造的高峰期，公司有望憑借自有技術(shù)成本優(yōu)勢(shì)持續(xù)獲取訂單，從而助推脫硫脫硝除塵改造EPC業(yè)務(wù)規(guī)?？焖贁U(kuò)大并實(shí)現(xiàn)較高盈利水平，成為推動(dòng)業(yè)績(jī)高增的主要來(lái)源。與此同時(shí)，公司還籌劃在新一輪的超凈排放改造中推廣公司的特許經(jīng)營(yíng)、改造加運(yùn)營(yíng)的業(yè)務(wù)模式，因此未來(lái)投資新建及潛在收購(gòu)大氣治污設(shè)施帶來(lái)運(yùn)營(yíng)收入擴(kuò)張或?qū)闃I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的另一重要來(lái)源。此外，公司之前圍繞“節(jié)能、環(huán)保、資源綜合利用”方向設(shè)立和收購(gòu)的清新節(jié)能、赤峰博元、中天潤(rùn)博等公司均在建設(shè)過程中，預(yù)計(jì)2015 年1 月開始，各項(xiàng)目陸續(xù)調(diào)試投運(yùn)，有望為公司帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    特許經(jīng)營(yíng)機(jī)組利用小時(shí)低于預(yù)期、神華干法脫硫項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期、火電盈利不佳導(dǎo)致脫硫改造需求有限、環(huán)保政策執(zhí)行力度的不確定性。
    維持“增持”評(píng)級(jí)
    綜合考慮此次行權(quán)條件以及后續(xù)超凈排放改造需求興起，調(diào)整公司2014~2016 年盈利預(yù)測(cè)至0.50/0.93/1.17 元（原2015~2016 年為0.81/0.90 元）（暫未尚未考慮潛在收購(gòu)及新建脫硫脫硝除塵特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的影響），目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2014~2016 年P(guān)/E 為41/22/18 倍。
    考慮火電治污深化有望助推公司未來(lái)業(yè)績(jī)高增，結(jié)合行業(yè)估值水平，給予2015 年26 倍P/E，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)24.1 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。